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天音控股研究报告:兴业证券-天音控股-000829-真正的A股移动互联网平台公司-130702

股票名称: 天音控股 股票代码: 000829分享时间:2013-07-03 16:15:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明杰
研报出处: 兴业证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,120 KB 分享者: lzm****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        公司是我国手机分销四大国代商之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】手机分销业务收入占公司收入比重达97.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近两年公司手机分销业务受到手机更新换代速度加快、运营商渠道和电商渠道挤压、以及手机品牌商绕过国代商直供的影响,12  年净利润由盈转亏。但经过近两年的转型,国代商已经开始转变操盘方式,对库存的风险控制更加严格。同为国代商的爱施德13  年第一季度已经开始扭亏为盈,我们认为公司该业务的风险已经释放,未来毛利率将逐步改善。
        公司是A  股中稀少的真正移动互联网平台公司。公司目前在移动互联网方面拥有欧朋浏览器、塔读阅读和九九乐游手机游戏三大产品。公司主打产品欧朋浏览器凭借挪威Opera  的技术和天音通信的渠道预装,以及快速,小巧,省流量带来的良好用户体验和口碑,占据中国第三方手机浏览器市场第三位。随着HTML5  技术的发展,未来移动端浏览器将会替代大多数非热门APP,牢牢把握用户的上网入口。目前公司在大力拓展用户的同时已经开始商业化,今年一季度收入已达去年全年收入的75%,待用户数更多的时候公司的商业模式将更加多元,自有手机阅读业务和手机游戏业务发展也将更加顺利,我们非常看好公司在移动互联网时代入口和平台的价值。
        公司正在积极申请移动转售牌照,一旦公司获得牌照,移动转售业务有望盘活公司手机销售业务,改善公司的盈利能力。
        考虑到公司有望成为移动互联网重要平台、手机分销业务风险基本释放以及可能获得移动转售牌照,我们首次覆盖公司,给予“增持”评级。13-15年EPS  分别为0.07  元、0.12  元、0.23  元。
        

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