投資概要
        前期擴張迅猛：正通汽車始創於  1999年，主要分佈於中國華南，中部及華北地區，以2012  年營業額計，公司在高度分散的中國汽車經銷行業整體排名第10  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司最初經營日產，本田，別克等中檔品牌汽車銷售，自2004年開始大力拓展豪車業務，經銷網點由2007年的15家迅速擴張到2012年底的86家，其中豪華及超豪華品牌經銷網點有70  家（寶馬25  家，沃爾沃17  家，捷豹路虎12家，奧迪7家，保時捷2家），占比81.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012  年業績低於市場預期：受益旗下門店數大增，公司2012  年營業額大幅增長91%至276  億元，但淨利潤增幅僅為15%，至6億，主要原因在於受到年內豪華車價格戰拖累。公司單店盈利下降幅度超過20%，整體毛利率和淨利率分別下滑0.7和1.44個百分點至8.9%，2.2%。
        售後業務表現好于新車銷售：價格戰導致的新車售價下降令公司的新車銷售毛利率下滑1.1個百分點至5.4%，但售後服務業務錄得較好表現，毛利率上升1.5  個百分點至45.1%。兩者的收入分別增長了92%和121%。
        整合效應有望逐漸顯現：為防範豪車市場放緩風險，管理層在新店開設上明顯放慢擴張速度，今年開設新店保持在10  家左右，另一方面，將繼續大力挖掘售後服務及延伸業務。而經過一年多時間的磨合，公司收購中汽南方後的協同效應有望逐漸體現。預計2013  年公司的盈利水平將穩定回升。
        行業景氣度同比改善：目前國內的經銷商庫存水平雖然較一季度有所上升，但仍維持正常水平，部分車型售價如保時捷卡宴，寶馬X1，路虎攬勝的終端售價甚至出現小幅上漲，豪車市場再次發生價格戰的風險不大。
        寶馬，捷豹等品牌擴張迅速有利於公司：寶馬和捷豹路虎都是中國擴張迅猛的強勢品牌。其中，受益於產能擴張，寶馬13  年的銷量增速計劃保持在兩位數，捷豹路虎的國產化項目14  年投產後也將擴大其市場份額。目前擁有25家寶馬和12家捷豹路虎的正通汽車有望從中獲益