◆净利润同比大幅增长75%,维持盈利预测,维持“买入”评级
公司今天发布发布半年报,报告期内,实现营业收入同比增长73%,实现利润增速112%,实现净利润同比增长75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计08 年上半年实现EPS 为0.59 元,预计全年为超过1.07 元,超出我们原有预期,出于对下半年的担心,我们暂不调整盈利预测,维持09-10 年的盈利预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目标价格21 元,维持“买入”评级。
◆净利润同比、环比增速加快
上半年预计同比增速为75%,比一季度增速提升2 个百分点,二季度同比增速为76%,比一季度提升1 个点;二季度比一季度环比增速47%, 比去年同期环比加快3 个百分点。
◆主导产品大幅度增长,出口翻翻增长
公司主导产品混凝土机械、起重机械、环卫机械销售收入分别较上年同比增长56%、87%、88%以上,超出我们预期。公司出口额超过10 亿元,较去年同期增长超过110%,出口占比达到16%。
◆规模经济、提价、产品结构调整有效化解成本压力,盈利能力提升
毛利率比去年上半年提升2.2 个百分点,比07 年全年提升1.2 个百分点。虽然钢铁价格上涨幅度较大,但是由于公司产品结构调整、提价、规模经济消化了不利因素,导致毛利率不降反升。但下半年形势降不如上半年,预计全年能维持或者略低于07 年全年的水平,如表2。期间费用率与去年同期持平,比07 年全年略降。
◆未来3 年净利润复合增速为30%,经税收调整后的复合增长率为36%。
未来3 年净利润复合增长率分别为25%、35%、29%,经税率调整后的增速分别为44%、35%、29%。
◆投资风险来自于成本压力、需求放缓、整合
固定资产投资增速显著放缓;钢铁价格大幅度上涨;世界经济显著放缓导致出口减速;收购整合的不确定性带来的投资风险。