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一汽夏利研究报告:中投证券-一汽夏利-000927-一汽丰田继续高歌猛进、09年夏利本部困境有望获得改善-080808

股票名称: 一汽夏利 股票代码: 000927分享时间:2008-08-08 16:27:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈光明
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 253 KB 分享者: wd****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  夏利本部:09  年起经营困境有望获得改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年,公司在多款新产品推出、40  万台发动机投产后,夏利本部将改善目前经营困境。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预测,2009、2010  年,夏利本部将分别完成销售20  万辆、22万辆,整车毛利率分别提升至4%、6%,预计本部亏损额将逐渐减少。
􀂄  天津一汽丰田:复制丰田全球成功故事。相比丰田的全球竞争力,天津一汽丰田目前在国内的市场份额和利润率还偏低。我们认为,2009、2010  年,天津一汽丰田将实现销售43.5  万辆、49  万辆,在产能利用率提升的带动下,其净利率率有望提升至6%,分别实现净利41.4  亿元和48.4  亿元。
􀂄  首次评级“推荐”。预测一汽夏利2008-2010  年每股收益分别为0.04元、0.29  元、0.46  元。对于一汽夏利来说,由于本部陷入困境、盈利主要依靠合资公司的投资收益,简单用P/E  估值不太合适。我们对陷入盈利困境的夏利本部以1  倍P/B  估值,对天津一汽丰田采用国际成熟市场中给予丰田汽车的估值,得出一汽夏利估值为5.71-6.64  元。我们认为目前的估值已经基本反映了本部亏损的预期,股价进一步下行空间不大。作为一汽集团的控股子公司,在一汽集团整体上市进程中公司存在被整合预期,给予公司6-12  个月目标价6  元,首次给予推荐的投资评级。

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