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中联重科研究报告:兴业证券-中联重科-000157-起重机业务增长的动力-080808

股票名称: 中联重科 股票代码: 000157分享时间:2008-08-08 16:23:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱学东
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 188 KB 分享者: zha****jun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司收入增长主要来自于混凝土机械和起重机械销售的增长,其中占总收入35%的混凝土机械业务销售收入增速为56%,占总收入50%的起重机械业务销售收入增速为87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司出口保持高速增长也是一个原因,上半年公司出口收入10.18  亿元,同比增长112%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司净利润增速快于收入增速的原因有两个:1、在钢材价格大幅度上涨的情况下,公司综合毛利率反而提高2.24  个百分点。其中混凝土机械毛利率基本持平,起重机毛利率提高2.25  个百分点。2、管理费用率和营业费用率的降低也是一方面原因。公司管理费用率由上年的4.35%下降至3.97%,营业费用率由上年的6.47%下降至6.11%。但由于发行20  亿元长短期债券、借款增加等原因导致财务费用大幅增加,使得三项费用率仅小幅下降。
􀁺  从销售收入的地区分布来看,公司在华北地区销售收入增速最快,达到114%。主要原因在于北京地区建设导致混凝土机械销量增速,山西、内蒙能源建设导致起重机械销售加快。从华中、华南销售增速变慢来看,这些地区混凝土机械饱和以及工厂建设的变缓是主要原因。
􀁺  奥运的举行对华北地区销售有一定影响,另外三季度是传统的淡季,因此三季度增长将变缓。由于公司去年下半年整体销售情况很好(下半年收入53  亿元,上半年36  亿元),今年同比增速将变慢。
􀁺  从回购金额占按揭销售比列来看,08  年上半年为3.5%,高于去年同期的2.3%和07  年度的1.4%,虽然整体比例不高,但这个趋势是否说明了客户的盈利能力开始变差。客户盈能力变差不外两个原因:一是需求下来,二是供给饱和,不管哪个原因对公司来说都是需要注意的。

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