投资要点：  
        7  月初发改委上调天然气价格，从后续的股票走势看，我们认为市场对本次调价市场有两点较大误读：  
        1.  市场普遍判断对上游资源企业如中石油利好影响较小；  2.  市场普遍判断对中下游企业是利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  但我们的观点则截然相反！我们认为本次调价对上游构成重大利好，而对中下游不但不是利好，而是明显利空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  我们认为分歧主要来自两点：  
        1.  增量气的判断：从发改委的通知看，增气量不分进口气还是国产气，凡是新增的气量都将依照新的气价执行，我们测算该气价为3.6  元/立方米，相当于涨价50%，幅度非常大！由此可以测算出今明两年整个上游行业将增加190  亿元和450  亿元的利润。  2.  对下游的影响：本次调价本质上就是利润转移，上游增加的400  亿元利润必然有人承担其损失。由于下游很多领域已经实现了市场化定价，涨价再往下传导难度很大，因此该损失很大一部分必然是由中下游企业承担，400亿元的损失很有可能会侵蚀掉下游大部分利润。