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贝因美研究报告:宏源证券-贝因美-002570-业绩超预期,渠道优化推动行业领先-130702

股票名称: 贝因美 股票代码: 002570分享时间:2013-07-03 11:15:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏青青
研报出处: 宏源证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 572 KB 分享者: 邓****军 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        公司公布中报业绩预告,归母净利润3.2  至4.2  亿元,YOY60%-110%,高于市场预期;此外,公司计划近期下调主要品类婴幼儿配方奶粉出厂价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        对此,我们点评如下:
        2Q单季度净利润或现翻番增长,远高于市场预期:公司产品结构进一步优化,预计上半年高端产品爱+系列继续维持50%左右的高速增长,加之营销推广的逐步加强,预计公司上半年收入增速大幅提高;此外,随着全面预算管理的实施,公司成本费用得到一定程度的控制,从而2Q单季度公司净利润增速72%-154%,或出现翻番增长,若扣除去年上半年补缴所得税2785万元造成的低基数影响,2Q单季度净利润增速40%-107%,远高于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在行业整治和媒体关注的关头降价有助于提升品牌形象,带动公司产品销售:婴幼儿奶粉消费者更看重质量和品牌,对产品价格敏感度不高,短期来看此次降价将影响公司盈利能力,但公司在国家加强婴幼儿奶粉行业监管以及媒体聚焦奶粉价格的关头,主动提出下调奶粉出厂价格,将有助于树立负责、亲民的国产婴幼儿奶粉龙头企业形象,提升公司品牌影响力,从而带动公司产品销售,有效平滑降价对盈利的影响。
        行业规范+渠道精细化运作,公司将继续保持国产奶粉行业龙头地位:国务院常务会议提出加强婴幼儿奶粉质量监管,提升国产奶粉质量和消费者信心,鼓励奶粉企业兼并重组,我们认为具有资源、渠道和品牌优势的国产奶粉龙头企业市场份额将进一步提升;公司今年将继续加大婴童和网络渠道拓展力度,并将着力推进战略业务单元(SBU)建设,实施渠道精细化运作,单店销售能力有望进一步提升,且公司高端产品快速增长,未来有望继续保持行业领先优势。
        盈利预测及投资建议:预计13-15  年营业收入分别为72  亿、90  亿和112  亿,YOY  分别为34.7%、24.8%和24.8%;净利润分别为7.74亿、9.73  亿和12.23  亿,YOY  为分别51.9%,25.7%和25.7%;  EPS分别为1.211  元、1.522  元和1.913  元,维持“买入”评级。
        

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