利率市场展望：周二市场资金利率继续明显回落，七月初正是最近资金面最宽松时期，从周二看，隔夜3.4-4%、7  天4.5%以上能否继续回落是关键问题，未来也是印证资金利率最大能回落到什么程度的关键时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果近段时间资金利率没有进一步回到更低水平，则表明7  月份全月整个市场资金利率都可能会是偏高水平，那么意味着资金利率下降导致的修复行情的结束，中长期利率将再次面临压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受资金利率回落利好，周二现券短期利率应声回落，包括当天招标福娃债的短期品种利率大幅低于预期水平。不过长端利率，不管是二级市场还是一级市场，利率下浮有限甚至略上行，市场表现更为谨慎。近期的利率表现基本符合了我们上周以来看好短端、对长端继续谨慎的市场判断。
        根据六月份三旬的电网口径发电量数据合计，六月份电量增速同比达到6.8%，环比1.6%，略好于预期水平。电量同比增速五月份曾有小幅回落，但六月份又开始回升，且回升趋势预计可持续到三季度末。另外据六月前两旬粗钢产量，同比预计9%，还在上半底部略回升中。我们根据发电量和粗钢生产的小幅回升方向预判六月份工业可能在5  月9.2%水平上略有小幅回升。近期的PMI、以及即将公布二季度GDP  市场预期同比增速7.6%比一季度有回落，显示经济增长仍然乏力，但这些预期内经济数据变动对债券长端影响不会太大。
        信用展望：周二交易所信用债继续反弹，目前很多品种已经逼近本轮流动性危机之前的价格。银行间市场随着资金利率的回落，短融收益率继续下行；中长端，高等级品种依然得到市场的认可，收益率小幅向下；低等级企业债的成交也有所增加，收益率基本稳定，如上市不久加权5  年AA  的13  苏家屯债成交在6.30%，与6  月28  日成交收益率持平。
        对比银行间不同评级、不同期限品种当前收益率水平相对本轮流动性危机之前（5  月末）的位置，可以看到短久期品种的收益率相对前期底部的距离远远大于长久期品种的收益率相对前期底部的距离。3  年AA  中票目前收益率在5.25%左右，比前期低点高约40BP；而5  年AA  中票目前收益率在5.40%附近，高于前期低点仅15BP  左右。从收益率下行的空间或从期限利差的角度来看，目前短久期品种的相对价值可能更好。而长久期低评级信用债，考虑到信用风险的增加，当前我们还是维持谨慎观点。
        除了产业债收到经营景气度下降的压力之外，一些城投债的评级近期也遭到下调。主体评级展望负面的有：石家庄市城市建设投资控股集团有限公司（11  石城投债）股东变更给未来经营前景带来不确定性；重庆交通旅游投资集团有限公司（07  渝交通债、08  渝交通债、10  渝交通债）的债务负担增加较快，经营现金流、盈利水平大幅下滑。债项评级下调的有：09  长春城开债（长春城市开发集团有限公司）、10  襄投债（襄阳市建设投资经营有限公司）和09  九城投债（九江市城市建设投资有限公司），均是由于未将用于质押担保的应收账款支付至监管账户，导致失去增信作用。后期继续关注地方财政收入下滑、土地收入下降给一些城投平台信用资质带来的压力。