投资要点
        重庆金融国资旗舰：西南证券成立于1999  年，是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前10  大股东中，有8  家是重庆当地企业，包括重庆城建、江北嘴投资、重庆水利、重庆高速、重庆水务等均为重庆市国资委100%控股企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次定增若顺利完成，重庆市国资委持有的西南证券股权比例将超过60%，而西南证券也将是名副其实的重庆金融国资旗舰。
        而今迈步从头越，有望受益“深耕重庆”战略：经过十余年的发展，目前无论从衡量证券公司规模的资产和资本指标，还是衡量盈利能力的利润来看，西南证券在同业中的排名都在20  位附近。尽管之前公司内外都遭遇了一些波折，不过经过近一年的调整，公司已清除了之前隐患并强化了“深耕重庆”的战略。结合当地制定的相关经济金融规划及实际债务情况，重庆市直接融资和债务化解需求旺盛，公司投行、资管、自营等相关业务均有望受益。
        传统业务基本触底：西南证券经纪业务已提前市场化，目前佣金率水平处于行业最低位附近，预计经纪业务新规对西南证券影响较小。公司投行业务在股权再融资、并购和债券承销上有明显特色，后续有望进一步受益地方经济发展。此外公司自营风格已偏向稳健，权益敞口大幅下降。我们预计公司未来资本将更多用于风险收益比更高的资本中介业务。