发展时期的困难将带来回报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到利润率可能缩窄以及美国市场需求疲软，我们将联想集团09  财年  (截至3  月)和10  财年的每股收益预测分别下调了6%和7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然联想在新兴市场的交易型模式改进和积极扩张将给盈利能力带来一定压力，但我们认为这对长期发展有利。我们认为，联想尚未充分利用其在消费者市场的品牌资产，同时，其在欧洲、中东及非洲地区和美国的客户群相对较小也可能使其长期的增长率高于行业平均水平。此外，我们仍然认为，在越来越激烈的竞争中，联想在大中华地区的市场份额将有所回升。基于15  倍远期市盈率，我们将目标价由7.56  港币下调至了6.50  港币。我们维持对该股优于大市的评级。
09  财年1  季度净利润同比大幅增长65%。联想公告09  财年1  季度净利润1.1  亿美元，同比增长了65%。这主要是由于销售收入同比增长了10.5%，以及去年同期录入4,500  万美元的一次性重组成本。毛利率由08  财年1  季度的14.8%下滑至了14.1%，这是因为期内低利润率的交易型模式的销售额  (同比增长21%)增速远超过了关系型模式的销售额  (同比增长2%)。由于对经济放缓的担忧，美国的大型企业已开始推迟IT  设备更换计划。此外，整体需求的疲软也导致价格竞争日趋激烈。尽管如此，经营利润率仍保持在了3.0%的较高水平，高于08  财年4  季度的2.5%和去年同期的2.3%。得益于供应链的持续优化，销售及分销费用占销售收入的比例由08  财年4  季度的7.0%下降至了5.9%。