核心观点
        ?我们依然对2013  年下半年终端消费增速持谨慎态度，预计行业2013  全年零售行业收入增速在10-15%区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ?行业回顾：  2013  年1  季度消费增速水平不高，由于2012  年2  季度为全年消费增速高点，预计13  年2  季度收入增速超预期概率不大；我们宏观团队预测在实体经济弱复苏的判断下，消费终端景气度提升尚需等待；
        ?百货行业：一季度销售增速的回暖弱于预期，预计第二季度的增速将会受到第一季度的影响，全年的增速较2012年弱回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）超市行业：  CPI的回落将会给消费力“添砖加瓦”，但是人工成本的不断上涨侵蚀超市的利润，给超市的盈利增加带来制约，行业收入利润增速将会放缓。
        ?投资建议：在行业竞争加剧压制毛利率及刚性费用提升的双重压力下，行业估值处于较低水平，行业的最佳投资机会尚未来到，建议投资者1）选择能够顺应消费者需求变化，创新和转型去拓展新的发展空间的企业，并积极适应多渠道变化的品牌企业，和2）受益于新型城镇化公司。
        ?公司推荐：  华地国际（1700.HK）、银泰百货（1833.HK）、莎莎国际（178.HK）。