◎主要观点:
复合材料船艇领域龙头企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品均为复合材料船艇,包含了49个不同规格,共计125种不同型号的船艇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主营产品不但包含了海监、渔政、海关等部门用于水上执法的特种艇;同时,还有供高收入人群、企业以及旅游景点使用的私人游艇和商务艇,是目前我国从事复合材料船艇生产企业中型号最多、覆盖不同客户群体最广的生产企业,市场占有率约为9.7%,排在行业的第二位。
特种艇需求快速增长。一方面,随着我国水上运输、贸易规模的持续增长,相应的管理及治安船队规模急需扩充;另一方面,我国与海上邻国在所属海域问题上摩擦不断,扩充民政执法管理船队维护国家利益也是势在必行。2010年起我国已加大对海监船队的投资力度,然而,我国监管船队的扩容速度,远低于海上执法需求的增长,目前我国海监船队规模仅是美国和日本的1/5和1/3。
私人游艇发展潜力巨大。受到多方面因素影响,我国潜在游艇消费人群仍未被有效开发。根据《2012年胡润财富报告》显示,我国千万富豪人数已经达到102万人,相比2011年的96万人增长6.3%,平均资产在6,300万元左右,主要集中在北京、上海、广州和浙江地区,这四个省市千万富豪总人数占比高达60.3%。据不完全统计,有计划在未来购买私人游艇的富豪人数约为15.3万人,占富豪总人数的15%左右。如果按国产游艇单艘价格100万-300万元来计算,我国潜在游艇市场规模就已经达到1,530亿~4,590亿元。
公司竞争优势明显。公司对终端客户群体的细分有着较为深刻的理解,针对不同客户群体设计艇型,更能突出个性化定制的特点。同时,公司引进国外战略投资者共同探索国内市场,积累技术优势。截止2013年1季报,公司公告的特种艇订单中,未交付订单总额为4.24亿元,占公司2012年总营业收入的73.1%。
盈利预期。考虑到公司所处复合材料船艇制造行业景气度、公司在手订单情况、业绩增长确定性强、未来行业规模有望持续扩张等因素。预计公司2013-2015年每股盈利分别为0.52、0.63和0.76元,对应动态PE分别为23.1倍、19.0倍和15.7倍。我们上调公司评级至“买入”,目标价15.00元。