近期我们拜访了大冷股份(000530.CH/人民币7.50;  200530.CH/港币5.68,未有评级)，公司业务围绕冷热产业链，是我国最大的工业制冷设备制造企业和中国最大的制冷成套设备出口企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司更换管理层后采取了一系列的改革措施，并谋划了五年发展计划，由于今年是改革的第一年，可以看到一系列的改变，但经营效果还需检验。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合资公司方面一直是公司的主要利润来源，去年底公司剥离了部分亏损公司，合资公司的整体质量明显上升。由于受到宏观经济的影响，公司本部及合资公司的业绩增长均有压力，公司今年目标是收入增长6%，利润基本持平，我们认为这一指标已经包含了改革的影响，较为合理。
        合资公司贡献主要业绩
        公司的合资经营模式在行业内较为领先，目前拥有7  家子公司、2  家合营公司、11  家联营企业，2012  年公司对联营企业和合营企业的投资收益占营业利润的比例高达78.42%，是公司营业利润的主要来源。公司本部主要做活塞式、螺杆式制冷压缩机等工业制冷装备，以及各类冷库、冷藏柜、食品冷链加工等食品冷链装备。由于国内制冷空调等工业制冷设备行业受房地产影响较大，今年本部业绩增长压力较大。
        三洋压缩机主要做涡旋式压缩机，为格力、美的等配套空调、冰箱等家用制冷设备。由于下游寡头垄断明显，议价能力很高，未来销量会增加，但价格有压力。
        三洋冷链主要做超市陈列柜，现在新产品有所扩展，延伸到展示柜、商用厨房设备、超低温医疗柜等，弥补原有业务的放缓趋势。
        三洋制冷从溴冷机开始，发展到真空锅炉、中央空调用变频螺杆压缩机等。
        这块业务与本部的很像，但是有区分，三洋制冷主要做中央空调的配套，零度以下的制冷和深冷产品不做。
        京滨大洋主要做小排量汽车的蒸发器冷凝器，虽然汽车空调行业高峰已经过去了，但小排量市场的情况好于平均水平。
        富士冰山主要做自动售货机，是批量化的产品。虽然自动售货机这种业态还需要培育，但公司2012  年销售突破1  万台，未来有望量价齐升。目前国内有公司在做新模式的探索，主要进驻地铁等公用设施。目前来看行业将有阶段性小高潮。