近期我们拜访了博林特(002689.CH/人民币4.89, 未有评级),公司是集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及售后维保为一体的专业电梯制造商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
是行业内为数不多的同时掌握包括曳引机、门机、控制系统、变频系统等电梯主要配件生产技术能力的整机制造商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012 年度,公司经营情况良好,实现营业收入15.12 亿元,与上年同期相比增长1.64%,净利润实现1.24 亿元,同比增长1%。考虑到保障房建设的推进以及国内城市轨道交通的发展,国产电梯品牌面临良好的发展机遇,公司的全产业链发展思路有助于提供市场竞争力,我们预计今年业绩增长25-30%。
保障房建设及轨道交通发展为电梯行业提供了良好机遇
我国房地产行业经历了十几年的繁荣,很大程度上促进了电梯工业的发展和壮大。虽然房地产投资渐趋疲软,但调控的目的在于促进房地产业稳定健康的发展,长期看房地产业持续增长的趋势不会改变。短期来看,保障房建设是国产电梯品牌的发展机会。2011 年国务院出台了1,000 万套保障性住房的年度建设规划,同时在“十二五”期间我国规划总共完成3,600 万套。这些为电梯的发展提供了良好机遇。
另外,我国轨道交通建设项目的快速增长直接催热电梯的市场需求,2012 年全国完成轨道交通项目投资约2,600 亿元,今年全国城市轨道交通项目投资规模有望比去年增长12-15%,投资规模接近3,000 亿元。这也是电梯企业的重大机遇。
公司坚持全产业链发展,保证产品质量
公司所有主要配件都要自己生产,重视零部件的核心基础地位,核心部件出厂需要老总签字。公司目标全产业链发展,自制比例达到80-90%,除了导轨、钢丝绳、电缆等标准材料外,核心部件包括变频器、主控器、曳引机等都是自己生产。配件的研发主要面向高技术含量产品,未来高速电梯产品的主控部件、五方对讲系统、双稳态开关都是自己做。目前在研制远程监控系统,已经有样机出来,正在测试。
上半年订单投产增长30%,收入及利润预计将同步
上半年公司新签订单同比增长30%,在手订单同比增长20%,投产增长30%。
二线三线城市订单占比很大。今年交付的订单毛利率有所增长,主要由于原材料降价,而且去年的合同价格高。我们认为受益于订单结构变化,公司今年收入及利润将同步增长25%-30%左右。
订单增长来源于两方面,一是国际市场,目前市占率仅为 3%,发展空间巨大,由于市场还在开拓,过去几年海外收入有所下降,但是由于定位于高端,利润并没下降。二是国内市场,主要受益于保障房建设,预计这一趋势还将持续。长期来看农村改革、城镇化进程是国产电梯行业的发展机会。
产能逐步释放,未来以本地组装为主
沈阳厂区设计产能5 万台,目前仅一班工人工作,产能1.1 万台,产能并未完全释放。公司筹建的重庆基地一月份正式投产,目前产能200 台,到年底将达到1,000 台,达产后将达到2,000 台,也是逐步释放的过程。由于地处东北老工业基地,有政策倾斜,可以加速折旧,公司沈阳工厂内大部分机器设备已折旧结束,仅剩残值,未来生产成本较低。
公司产品分为核心部件、重要部件、次要部件。沈阳主要做核心部件,在重庆等国内其他地区还会建立生产基地,主要生产重要部件然后组装成整机服务当地客户。
营销渠道加强
公司在国内以直销为主,占到国内销量的70-80%、经销为辅。出口业务以经销为主,目前在尝试自己建立市场渠道。公司在国内销售网络建设,主要着眼与细化销售网络,如以前每个省一个分公司,现在将设立多个分公司,提高密度引入竞争机制,培养本地化的销售人员。同时公司将在国内外建立物流生产基地,服务当地市场,降低销售费用。
公司重视维保市场,坚持自主服务公司截至去年年底国内外保有量4 万多台,其中国外有1 万台,维保市场空间巨大。公司倡导把电梯维保和电梯生产放到一起,崇尚契约精神。近些年国内电梯事故频发,大部分都是由于维护保养不到位造成的,统一的安装维保能明确责任归属,有助于保持电梯性能稳定,减少安全事故发生。目前电梯维保行业存在不按时支付维保费用,企业管理不到位等一系列体制问题,公司正在研发通过远程监控的方式实时关注电梯的运行情况,通过流程管理保障服务。