????????▓投資結論
????????2013??年潤泰全獲利增長主要貢獻仍來自於高鑫零售與南山人壽，考量潤泰新下修獲利貢獻、中國存在資金緊縮等潛在風險，維持投資建議為「逢低買進」1.高鑫零售獲利持續增長，2013??年預期貢獻稅前EPS??2??元：
????????高鑫零售2012??年門店達273??家，營收778??億元RMB，獲利達24.09??億元RMB(YoY+50.6%)，今年目標新展店50??家，獲利將隨經濟規模擴大與產品結構改善而增加，估計2013??年高鑫零售獲利年成長15.1%達27.7??億元RMB，以潤泰全持有高鑫股權12.58%計算，估計2013??年約可認列稅前EPS??近2元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????2.預期南山人壽今年獲利120??億元，貢獻稅前EPS??約3??元：南山人壽2012??年獲利93.66??億元，潤泰全認列18.64??億元，而2013??年5月單月自結獲利31.52??億元，至5??月為止累計自結獲利53.27??億元，累計新契約保費收入年衰退1%，預期今年南山人壽獲利將有120??億元以上水準，貢獻稅前EPS??3??元以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????3.預期潤泰新植物園豪宅案松濤苑認列將遞延至14Q1：
????????潤泰新豪宅案松濤苑因工程問題遞延，預期交屋與認列的時程可能遞延至14Q1，另位於萬華區的萬花園建案，總銷金額34.5??億元，預期將於2014年完工並全數認列，假設松濤苑案於2014??年認列50%，此兩建案2014??年貢獻潤泰全可認列EPS??將有1??元以上水準。
????????4.今年獲利持續增長，考量中國資金緊縮等潛在風險，維持投資建議為逢低買進：
????????潤泰全在主要獲利來源：南山人壽、高鑫零售與潤泰新高獲利貢獻下，預估2013??年營收99.09??億元，年成長7.26%，稅後淨利38.45??億元，年成長12.36%，稅後EPS??4.57??元，每股淨資產價值為84.22??元，考量潤泰新獲利貢獻不如預期與中國資金問題等潛在性風險，給予0.9??倍NAV??評價，維持逢低買進的投資建議。