營運近況重點摘要:
榮剛為特殊鋼製造廠
榮剛材料科技成立於1993 年,是台灣唯一專業生產特殊合金材料的公司,目前股本為42.6 億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要產品包括功能型不銹鋼、高合金鋼、低合金鋼、商用型不銹鋼、及鋼品買賣等,1H13 各佔營收比重52%、21%、12%、8%及7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)榮剛高階製程VAR(Vacuum Arc Remelting 真空精鍊清淨鋼)在2006~2007 年通過國際航空品管系統認證後,已正式進軍航空用鋼市場;榮剛ESR(電渣重熔精鍊製程)設備則應用於能源(探勘原油)產業,1H13 榮鋼擁有6 台VAR 及6 台ESR 機器設備,而為因應航太市場未來持續接單,2H13 榮剛將再增加2 台VAR 機器設備。
2Q13~3Q13 訂單逐漸回穩
觀察榮剛營運狀況,1Q13 由於航太及石化訂單出貨減少,1Q13 營收僅23.7億元,-21%YoY,毛利率10.4%也為近期低檔。2Q13 起,功能型不銹鋼需求仍維持正常熱度,航太及石化訂單逐步回籠,預估2Q13 單月合併營收可維持10 億元,毛利率部分,在產能利用率回升至85%之下,預估2Q13 毛利率可回升至13.6%。展望3Q13,預估功能型不銹鋼出貨量將可維持5~10%成長,航太及石化產品出貨則持平至小幅增加,3Q13 單月營收將可成長至10~11 億元,預估毛利率將進一步提升至15.3%。榮剛目前訂單能見度約3個月,庫存水準則約2 個月。榮剛將配發0.5 元現金股利,以股價19.9 元計算,殖息率達2.5%。
股價評價基礎:
2012 年榮剛營收114.1 億元,-11.2%YoY,稅後淨利6.52 億元,-31.4%YoY,EPS 1.53 元;2013 年由於整體訂單量下降,預估稅後淨利小幅衰退至4.86億元,-25.5%YoY,EPS 1.15 元。目前榮剛本益比為17.3x,股價淨值比為1.05x,位於-1x 標準差到平均數之間,由於2013 年獲利不佳,台新給予1.1x13PB 評價,目標價21 元,投資建議為中立。