2H13 營運動能轉強, 伺服器訂單發酵, 為獲利轉機股, 調升本益比, 持續建議買進。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2H13 受惠於新接單及伺服器效應發酵: 英業達旗下英華達2013年除接獲中國品牌小米機代工訂單外,「小米盒子」的代工訂單並開始出貨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)加上2H13 英業達預計在伺服器訂單上有新客戶加入, 且受惠於既有客戶HP、Dell 等客戶發展資料中心(DataCenter)、巨量資料(Big Data),及雲端部分,皆於2H13 開始出貨,預計伺服器部分下半年約成長YoY+30%。且從廣達、緯創搶單成功的低階消費型NB 機種將於下半年大量出貨,因此我們估計3Q13 營收至少QoQ+21%, 下半年成長可期。
3Q13 營收預估為QoQ+21%, 2013 年以獲利為目標, 獲利來源以伺服器為主:英業達獲利來源以伺服器為大宗,約可將整體毛利率提升2%~3%, 以伺服器而言, 單機出貨毛利率至少20%,而Data Center 等Total Solution 也可達20%~40%。2013 年整體毛利率及營益率提升來自於產品組合分散及成本控制得宜,在人工及材料部分皆延續4Q12 效率管控。合併產品組合獲利順序為:伺服器、手機、筆電。太陽能也可望轉虧為盈, 2013 年公司營運以獲利為目標, 預計2013 年EPS 為1.92 元, 大幅優於2012年0.9 元。
2013 年展望佳,獲利提升,為相對其他ODM 廠表現異軍突起者:2013 年營收預估約為YoY+16%, 伺服器、手機等皆有新客戶進駐,且受惠於產品組合分散、獲利提升、新客戶加入等題材,為其於整體NB 市場衰退,表現異軍突起者,因此目前外資買方為多, 為其ODM 中多頭強勢股。
投資建議: 2013 年英業達以獲利為目標, 下半年主要成長動能為伺服器等雲端概念,獲利可望提升,因此我們保守估計英業達2013 合併營收為4,774 億,YoY+16%,考量其受惠於美元升值,稅後純益68.9 億,EPS 1.92 元。由於英業達為ODM 族群強勢及轉機股, 籌碼買方多單強勢, 因此調高其本益比, 之前從12.3元推薦皆曾到價,因此持續推薦為買進,目標價23 元,PER 12x。