核心观点    
        1、市场行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今食品饮料板块上下跌8.38%，跑赢沪深300指数5.79  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白酒子行业拖累整个板块，年初至今下跌24.98%，大幅跑输行业指数和大盘，除啤酒子行业以外的其他酒类板块相对收益均为负。相对来说，大众食品子行业的走势较强，乳品、肉制品、食品综合板块实现绝对收益分别为46.78%、26.51%、5.83%。
        2、板块估值水平具有一定优势。目前食品饮料行业静态估值16.06  倍，13  年动态市盈率13.73  倍，白酒子行业静态估值11.04  倍，13  年动态估值9.91  倍。从2012  年初食品饮料和白酒的估值一直是下行的走势，相对大盘的溢价率也达到2006  年以来的新低。与其他消费板块相比，静态估值低于除家电以外的其他消费板块，防御性优势明显。
        3、白酒行业长周期调整预期不变，短期旺季或有反弹，但空间有限。
        1）长期来看：2013  年是白酒行业调整的元年，重点在于调整内在增长结构，回归到大众市场，立足于品牌建设和渠道深耕。此轮调整时间预计会持续2-3  年，具有品牌拉力、注重产业链利益分配、具有较好的基础市场、渠道扩展空间较大的企业值得长期关注。2）短期来看：近期部分白酒一批价回升，主要是囤货需求或旺季备货带来的量增引起的，这种增长并不是来自最终消费的改善，是不可持续的。旺季可能会出现动销和价格的环比改善，但是真正的好转是需要对新的消费群体的开拓和行业发展模式的调整，目前还没有完成，因此旺季反弹的空间不大，下半年白酒整体趋势性机会出现的概率较小。长期建议重点关注贵州茅台、山西汾酒。
        3、大众食品看好乳制品、肉制品和植物蛋白饮料行业。1）乳制品行业：随着乳制品需求的快速增长，预计行业未来10  年保持年均16%的复合增长率。政策层面不断加大对国产乳制品品牌的扶持，鼓励行业集中度提升，加强监管，有利于增强消费者对乳制品信心的恢复，龙头企业将是政策红利最大的受益者。重点推荐伊利股份、贝因美。2）肉制品行业：上游屠宰产能集中度快速提升，龙头受益。猪肉需求未来将保持稳定增长，肉制品行业的增长来自于产品结构调整，目前高温肉制品占比70%左右，结构升级空间很大。重点推荐双汇发展。3）植物蛋白饮料行业：到2015  年预计行业还有一倍的增长空间，植物蛋白饮料的市场已经被打开，市场规模将逐步做大，未来品牌力强的企业将胜出。重点推荐承德露露。