公司發布13年上半年盈利預警,訂單减少及資本開支增多將影響公司13年上半年業績。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們認爲對於公司整體及股價不應過於悲觀:主要原因:1)民營資本投資增加,預計下半年新接訂單將好於上半年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)廣東番禹土地轉爲商業用途。3)股價經歷大跌之後曾非常接近去年低點,現階段估值仍有吸引。
經濟下滑,訂單减少。受制於經濟放緩影響,公司上半年訂單大幅减少。短期內公司暫未接到更多訂單,中石油方面,公司在完成西氣東輸三綫部分管道交付後幷無接到更多訂單;中石化方面,新粵浙和新魯煤制天然氣管道項目暫未得到批復;海外方面:按照公司披露的消息來看,新進訂單方面僅中標亞洲一項目價值2.94 億元的29000 噸的LSAW 訂單。
民營資本投資增加,預計下半年新接訂單將好於上半年:1)前期管道鋪設對資金需求較大或是西氣東輸三綫管道招標暫無新進展的原因之一,上周中石油宣布引進600 億民營資本運營部分輸氣管道建設,或將加速管道招標進程。2)非洲及中東地區訂單將成爲公司接下來的目標之一。
廣東番禹土地轉爲商業用途。公司宣布將 40萬平方米的建築面積由工業用地轉爲商業用地,變更土地使用用途後土地估值約爲20 億元人民幣,公司尚未公布此塊地的用途,我們認爲采用引進開發商共同開發的形式能够符合公司的利益,何時貢獻盈利還需等待時日。
股價大跌之後曾非常接近去年低點,現階段估值仍有吸引。自公司上周發布盈利預警後,兩日內公司股價曾大幅下跌近30%,非常接近去年股價低點,隨後三日反彈10%,公司現階段估值仍有吸引。回顧公司歷年發展,10 年受制於全球經濟危機,利潤大幅下跌,但隨後政策好轉及項目發展迅速帶來更多訂單,幫助公司於11 年盈利大幅回升,公司訂單將經歷從底部回升的過程。13 年業績下跌已成定局,14 年業績需要觀看下半年的訂單獲取情况,下調13/14 年的EPS 從0.36/0.57 至0.26/0.40,下調幅度爲27.7%/29.8%,下調目標價至HKD$2.43,對應13 年PE 爲7.5x。