08 年上半年EPS0.59 元,基本符合预期
07 年上半年公司实现主营收入62.16 亿元,同比增长72.46%;主营利润10.5 亿元,同比增长104.69%;净利润9.02 亿元,同比增长74.93%;EPS为0.59 元,公司中期业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2 季度混凝土机械板块增速放缓迹象明显
2 季度公司收入同比增长59.45%,比一季度下降36 个百分点,主要是因为混凝土机械产品需求下降所至,由于混凝土机械受地产投资影响较大,2 季度销量从1 季度40%-50%的增速下降到约10%左右增长,增速放缓迹象明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
起重机以及出口仍保持高增长趋势
上半年起重机业务收入同比增长87%,与07 年全年增速基本相当,而2 季度增速环比下降幅度也比较小;上半年出口收入同比增长高达110%,出口收入占比已提高到16%左右。
多项收购扩张虽符合长期发展需要,但对公司短期压力不小
08 年来,公司大肆收购扩张,先后收购新黄工、意大利CIFA 公司、湖南车桥厂以及收购华泰重工等。一方面,收购本身需要大量资金(合计收购款约20 亿);另一方面,收购的标的公司大多负债高、盈利弱,可能也需要进一步的资金投入,所以公司最近2-3 年公司财务费用或再融资压力将明显加大;最后,公司在行业景气高点大幅扩张,且收购的对象公司盈利状况也普遍教差,如行业景气大幅下降,经营压力将很大。
维持07、08 年盈利预测及“谨慎推荐”评级
我们维持公司08、09 年的EPS 分别为1.10、1.33 元的赢利预测,目前股价动态PE 分别为12 倍、10 倍。目前公司整体市值比三一重工低40%多,08 年动态PE 也比三一重工低36%左右,而由于混凝土业务盈利贡献更低,08、09 年业绩确定性比三一重工更好,我们认为公司股价相对低估,维持“谨慎推荐”评级