此前我们将中国2013  和2014  年GDP  增速预期下调至7.4%（见Faster  reform,  Slower  growth，6  月19  日）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        自那时起，客户就一直问我们最近的资金紧张是否意味GDP  增速降至7%以下经济硬着陆的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为不太可能。
        我们同意资金紧张会增加经济下行风险的观点。货币市场的流动性紧张将挤压部分流向影子银行体系的短期资金，规模较小和杠杆率较高的银行受到的冲击可能最大。这反过来会影响对中小企业的贷款，而中小企业正面临订单放缓和库存高企的风险。有近20%的地方政府基建和25%的房地产项目的融资来自影子银行，因此，流动性紧张将相应地影响投资。此外，流动性紧张可能还会再持续几周。我们认为，监管者想要向银行发出一个信号，迫使他们更好地控制自己的表外贷款。
        那么，为什么我们会认为中国将避免硬着陆？我们认为7%是中国政府领导人能够接受的最低增速水平，他们希望能够在维持劳动力市场稳定和控制金融风险之间找到平衡；如需要，他们仍有足够的政策空间来提振经济。
        中国今年前5  个月的财政盈余超过9,600  亿人民币，相比2013  年1.2  万亿人民币的预算赤字，这是一个健康的状况。同时我们还认为央行会进行政策的微调以防范任何系统性或区域性金融风险，这在央行6  月25  日发布的关于维护货币市场稳定的声明中已有所体现。尽管流动性趋紧，但我们预计今明两年的信贷增速将不低于13%。由于通胀并非问题，因此今年和明年均有下调利率25  个基点的空间。金融领域改革步伐的提速也将有所帮助。