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陕天然气研究报告:安信证券-陕天然气-002267-新股分析-080807

股票名称: 陕天然气 股票代码: 002267分享时间:2008-08-08 13:26:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓红梅
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 204 KB 分享者: wis****r99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司实质上是一家管道运输商而非销售商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管公司近60%的收入来自于天然气销售业务,但是公司业务模式是从上游天然气开发商处购入天然气,通过本公司的输气管道输送至下游销售商或用户,并向其销售天然气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是公司天然气购、销价格相同,天然气销售本身并不产生利润,管输费是公司唯一的利润来源。
􀂾  陕西省具有天然气消费的区域优势。作为一种清洁能源,天然气在我国能源产量和消费量中的比重逐年提高。根据相关部门的预测,未来10  年,我国天然气的消费量和产量将不断增加,且供不应求的局面将日益明显。而公司所在的陕西是天然气资源重要产地,天然气运输成本较低,价格相对具有竞争力。尽管目前由于煤炭具有更加明显的比价优势,在陕西省的能源消费结构仍占有绝对优势,但是基于环保考虑,陕西省将天然气作为未来重点支持和发展的行业,未来天然气的消费量和在能源结构的占比有望稳步提升。
􀂾  区域垄断,气源不断拓展。公司是陕西省唯一的天然气长输管道运营商,且受陕西省政府委托负责陕西省内天然气长输管道的规划、建设和运营。尽管目前的气源主要依赖于长庆油田,相对单一。但一方面,按照长庆油田2006  年探明储量和销量测算,长庆油田还可以开采数十年,而公司与长庆油田过去几年合同执行率一直高于100%且逐年提高。另一方面,公司未来可以依托中石油西气东输二线气源,韩城煤气层、富县和尚塬气源和中石化四川南通巴气源,气源望由单一向多元化转变。
􀂾  输气管道持续延伸。此次公司IPO募集资金净额约10.15亿,将用于宝鸡-汉中天然气管道工程、靖西二线四期工程、阀室改分输站工程、扶风县城市气化一起工程、泾阳永乐分输站工程、泾河分输站扩建工程和归还部分银行贷款。通过上述项目建设,共新建管道约282公里,新增输气能力约15亿立方米。根据公司发展规划,公司计划在“十二五”末实现气化陕西全省的目标,最终在陕西省建成基本覆盖全省的四纵两横一枢纽、以七个市场组团为轴心辐射周边的管网输配系统。

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