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研究报告:齐鲁证券-2013年中期投资策略报告:花谢花开-130630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-02 16:56:58
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗春鹏,张治
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 23 页 推荐评级:
研报大小: 440 KB 分享者: su****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        去年以来,资金推动经济企稳的痕迹非常明显,M2/GDP  与社会融资总量均大幅扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但当前依然疲弱的经济表明,货币对经济的边际推动已经弱化,其潜在的原因在于:(1)大量的资金沉淀在房地产领域,流向生产部门的并不多;(2)企业融入的资金被利息与债务所消耗,用于生产经营的较为有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        对于微观企业而言,除了产能过剩和需求不足的困扰外,目前还面临相当不利的金融环境。一方面,持续上升的人民币汇率不断蚕食出口部门的国际竞争力与盈利水平;另一方面,由于融资成本明显高于企业投资回报率,导致股权回报被债务所侵蚀。在此背景下,企业扩大生产的意愿低下,中长期资金需求下降,负债短期化倾向非常明显,这也导致企业面临较大的流动性和利率风险敞口。
        但由于房地产泡沫的存在,宽松的货币政策并不是合理的选择,日本的历史告诉我们,在低通胀条件下,央行应当将通胀和资产价格稳定视为相互协调的目标,并把资产价格纳入货币政策的监测范围。
        

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