报告摘要：
        2013  年上半年钢铁市场需求小幅稳定增长
        2013  年1-4  月粗钢表观消费量为2.43  亿吨，同比增加9.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但需要注意的是由于今年钢材社会库存屡创新高，我们认为表观消费量有部分是沉淀在了钢厂以及流通环节的库存之中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中钢协发布的统计数据可以看到，2013  年1-4  月份  钢材社会库存从1300  万吨左右上升至2000  万吨左右。从西本新干线数据来看，钢厂内存货由1000  万吨左右上升至1300  万吨左右。
        我们假设钢铁市场的库存由社会库存与钢厂内库存构成，那么我们估计2013  年1-4  月大致有1000  万吨钢材沉淀在了流通环节之中，并没有被真正“消费”掉。因此我们认为2013  年1-4  月钢材的真实消费量在2.33  亿吨左右，同比2012  年1-4  月粗钢真实消费量2.2  亿吨增长5.9%，基本符合我们在年度投资策略中对于2013  年全年粗钢消费量增长的判断。
        行业产能过剩，供给压制需求弹性
        2013  年1-5  月份粗钢产量同比增加7.99%，大幅度高于我们之前的预期。
        我们认为今年1-5  月粗钢产量大幅度增长的原因在于钢厂对于春季需求旺季的预期偏高，产能利用率一直维持高位。随着旺季钢材需求不达预期以及需求淡季的到来，粗钢产量会有所下降，但前期由于高产能利用率而积累下来的库存却会压制钢价的上行空间，我们认为2013  年下半年行业会经历类似于2012  年的主动去库存周期。
        行业依然处于下行通道，趋势性投资机会难现
        纵观2013  上半年，钢材市场需求平稳增长，但超预期的供给却压制了需求增长带来的盈利提升，既导致了钢价的不断下行，又积累了创历史新高的社会库存。我们认为随着主动去库存的程度不断加深，行业盈利下滑、亏损面扩大将是下半年大概率发生的事件，因此我们建议投资者回避传统的黑色金属延压与加工行业、铁矿石开采行业。
        建议关注高景气度的油气输送管子行业
        无论从需求还是供给的角度来看，油气管行业至少未来3  年的景气度都呈上升趋势，因此我们建议投资者关注相关的投资标的：金州管道、玉龙股份。