一、  事件概述
        近期我们参加了广州药业的股东大会，同公司管理层就公司近期经营情况以及未来发展进行了深入探讨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        .  凉茶行业投入为软饮料全行业最高，市场仍有广阔增长空间
        目前，国内凉茶饮料子行业规模约为250  亿元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业内两家龙头企业持续进行全行业内力度最强的宣传投入，有望推动凉茶饮料行业保持20%以上的增速。我们预计2013  年全国凉茶市场规模有望达到300  亿元。快速扩容的市场规模将给予王老吉广阔的发展空间。
        .  王老吉全年百亿销售目标已完成过半，今年年底前后产能瓶颈有望彻底解决1、王老吉百亿销售目标完成过半，超市场预期。今年上半年，王老吉凉茶动销态势良好，全年百亿销售目标（含税）任务已完成过半，超出市场预期。随着销售旺季的到来，公司在央视及各地方台继续加大宣传投入，有望延续上半年良好动销态势。
        2、今年年底前后产能瓶颈问题有望得到彻底解决。江苏扬州、安徽阜阳二期、广州南沙等地产能下半年至年底前后将陆续投产，设计产能超过15  亿罐，将彻底解决目前产能瓶颈的问题。同时河南、湖北、西北产能也正在进行布局。
        .  核心推荐逻辑铺不变——铺货式增长刚刚开始、陈列持续改善
        对于快速消费品而言，销量=店面×陈列×品类×客勤。我们在研究王老吉和加多宝竞争关系时，着重研究店面和陈列这两个决定性要素。1、在全国各地区，王老吉铺货式增长刚刚起步。目前公司铺货重点区域在两广、海南、浙江和中原地区，广州大本营铺货率已超80%，一般铺货状况较好的在60%-80%，但华北、西北、东北及部分华东地区铺货情况仍然较弱，同时公司正在加大投入强化原来弱势的餐饮渠道，因此我们认为王老吉的铺货式增长仍具备较大空间，由此带来的高速增长至少还可以维持2-3  年，后期增长将与行业保持同步。2、王老吉的陈列状况大幅改善。在我们近期调研的广州、深圳、中山、佛山、上海、北京、南京、长沙、贵阳、成都、都江堰、西宁、乌鲁木齐、呼和浩特、承德、衡水等十几个城市中，王老吉铺货及陈列情况都有赶超加多宝的情况出现，相比一季度时均有大幅改善。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们预计公司2013、2014、2015  年EPS  分别为0.96/1.50/2.10  元，对应PE  分别为36X、23X、16X。我们维持公司“强烈推荐”评级，目标价50  元。