2014-15 ?穩健成長前景確?
重申買進,目標價自700 元調升至895 元:本中心認為精華計劃新增產能,顯示其對於2014-15 ?長期強勁成長的前景深具信心,且?未?訂單需求超出預期,公司獲?亦存在上檔空間。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有鑑於此,我們將2013/14 ?預估每股盈餘調升2.4%/6.2%至31.31/ 36.88 元,以反映產能新增計畫帶動出貨?成長之效益,亦預估公司2015 ?每股盈餘可望達43.79 元,隱含18.7%的?增?。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)研究中心將目標價上調至895 元,係基於現
?折現與本益比評價法平均計算而得;我們將本益比目標倍?自先前的20 倍調升至24 倍,乘上本中心2014 ?預估每股盈餘得出新目標價,以反映我們預期精華的強勁長期成長?道可望延長至2015 ?。本中心認為,市場應調升該股投資價值,係因其2013-15 ?成長前景能
高。目標價隱含20 倍之2015 ?預估每股盈餘。
精華將於 2013 ?下半?增設14 條產線,使2013
底產線總?達到58 條,相當於31%的產能成長。公司的擴產步伐較本中心預期快速:我們原預期2015 ?第二季精華的產線總?才會達58 條。
解決供給吃緊問題,因應至2015 ?期間的需求成長:14 條新增產線中30-40%將用於解決現有產線產能超載的問題,其餘產能則用於支應至2015 ?期間的訂單成長。儘管管?層否認有新客戶或既有客戶承?下訂,但根據過往經驗,公司投資擴產即顯示管?層對未?成長頗具信心。彩妝片仍將為精華的成長主?。
重要日系客戶設定穩健成長目標:精華的產能擴充呼應其日本客戶欲提高在日本市佔?的目標 (由2012 ?的5.8%上升至2015 ?10%),意味著
2012-15 ?期間公司的營收?複合成長?可望達16.7%。該客戶需求多為彩妝鏡片,據本中心預估,2013 ?精華對此重要客戶的接單比?應為15-20%。
日本彩妝片市場有進一步成長機會:國際隱形眼鏡品牌在日本的市佔?約為67%,且主要專注於日拋產品。日本當地大品牌 (如Seed 和Sincere) 甫於2012 ?下半?才推出彩妝片產品,我們認為彩妝片市場仍處於早期成長階段。
股票評價:研究中心將精華2013/14 ?預估每股盈餘上修2.4%/6.2%至31.31/36.88 元,2015 ?預估每股盈餘則為43.79 元。本中心目標價895元,係根據現
?折現與本益比評價法取平均推算而得。