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上海绿新研究报告:光大证券-上海绿新-002565-收购浙江德美,进入食品级纸杯、纸碗领域,维持“买入“评级-130701

股票名称: 上海绿新 股票代码: 002565分享时间:2013-07-02 16:01:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜浩
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 677 KB 分享者: 只****鱼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆事件:
  公司为丰富产品结构,拟收购浙江德美彩印有限公司60%的股权,本次交易支付对价为7380万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】浙江德美是一家大型的专业生产纸容器及印刷包装用品的制造企业,主要产品是食品级纸杯和纸碗,双层纸杯日产量达540万只,双层纸碗日产量为40万只。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要客户包括目前市场上知名的食品饮料品牌“香飘飘”、“小洋人”、“香约”。
  ◆点评:
  此次公司收购食品类纸杯和纸碗企业主要出发点是将自身的主营业务由烟标产业拓展至食品、饮料领域,一方面扩大公司的成长半径,另一方面降低企业对烟草行业的依赖性。
  2012年浙江德美净利润为1657万,本次收购以7.42倍PE成交。与此同时,浙江德美的5名自然人股东承诺2013、2014、2015年净利润较2012年同比增长不低于20%、40%、60%(1980万、2310万、2640万),如果业绩没能达标,将按照实际净利润金额与承诺净利润金额之差的7.42倍乘以60%给予上海绿新补偿。
  此次收购预计在2013年并表期限为半年,对2013-2015年EPS增厚幅度为0.03元、0.07元、0.08元,完成并表后2013-2015年上海绿新的EPS为0.71元、0.91元、1.11元。
  今天统计局公布6月份中国制造业PMI为50.1%,较上月回落0.7个百分点,表明国内宏观经济增长仍处于放缓之中。鉴于未来几年中国将进入去产能过程,经济增长放缓风险持续存在,我们下半年策略性看好业绩成长性不俗的包装企业,维持公司“买入”评级。以浙江德美13倍PE、烟标业务17倍PE计,给予公司12个月目标价15.19元。
  ◆风险提示:国家控烟、反腐影响高档烟草的增长。
  
  

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