????????投资要点:
????????港股策略??分析师：胡晓晖
????????前几周使香港市场承压的主要因素是美联储最早三季度可能退出QE3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然QE??的退出也就意味着美国经济的好转，但是投资者担心流动性的收缩会导致资产价格的下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资者不想被困在潜在泡沫的破裂之中，即使他们的资产也许并没有泡沫（例如H??股市场）。这也就解释了为何新兴市场的几乎所有的风险资产都遭到了超卖。但是，市场过去几天的表现证明这种担心正在逐渐衰减。美国一季度修订后GDP??数据低于预期，黄金价格继续下跌。疲弱的宏观数据和QE??的逐渐减弱理应使得美国股市下跌，但是美国以及全球其他市场均出现上涨。这一现象表明投资者情绪发生了改变。恐慌的阶段已经过去，投资者会更加关注于经济数据。
????????百丽国际（1880.HK，评级下调至减持，目标价下调至8.0HKD）分析师：贾婷婷
????????EPS??estimates（RMB）13E??14E??15E0.54??0.58??0.64
????????美人迟暮，由中性降至减持评级
????????1）同店销售增长由过去双轮驱动变为单轮驱动，我们预计未来几年均价的涨幅将略高于通胀率，鞋类同店销售增长将维持在低单位数。2）受到行业竞争和运营费用高企压力，百丽鞋类的高运营利润率不可维持。百丽的鞋类业务于过去几年享受了靓丽的运营利润率，介于22%~25%。3）新业务仍处于发展阶段且短期有财务负担。4）2??季度同店销售增长和中报业绩低于预期将成为短期的催化剂。我们预计公司2??季度的鞋类同店销售增长将录得低单位数，逊于1??季度的4.5%，主要由于消费需求萎缩和天气环境不利。我们还预计由于疲弱的同店销售增长和运营负杠杆，中报有下行风险。5）我们将FY13-15E??每股盈利预测下调3.2%/6.3%/10.4%至人民币0.54/0.58/0.64。我们还将目标价由港币12??下调至港币8。