投資摘要
        我們於6/26  參加鴻海的股東會。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007~2012  年之間，iPhone  和iPad  為主的Apple產品無疑是鴻海的主要成長動力，但鴻海需維持15%的營收成長率有些難度，尤其是低價iPhone  的訂單被和碩(4938  TT)搶走.  事實上鴻海趕上趨勢、並於1999~2008年提供產品給Nokia  和HP，帶動FY12  營收達到3.9  兆台幣(等同FY04  營收的7  倍)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在中國勞工成本逐漸攀高的環境下，我們認為鴻海續砍成本的空間有限，目前我們未見到鴻海有任何新的產品週期、新客戶或併購計畫，因此我們維持降低持股評等，目標價59  元，等同FY13  EPS  預估值5.87  元的10  倍。
        仍在隧道中
        雖然Apple  的產品仍是IT  硬體產業的焦點、也佔鴻海FY13  營收40%以上，但我們仍擔憂鴻海過度仰賴Apple  可能導致未來數年營收動能受限。我們建議鴻海尋求其他的成長來源以消弭單一客戶的風險，此外鴻海80%營收來自3C  產品，但我們並未見到任何高成長率，因此建議鴻海考慮生產非3C  產品以提振毛利率，此外中國勞工成本高漲也影響到獲利，目前尚未見到任何2H13  和2014  年的曙光。
        分拆是正確方向?
        鴻海宣布計劃分拆旗下網路連接器事業群，該業務的主要產品為CPU  插座、纜線連接器和手機連接器等PC  相關連接器，同時碳奈米管  和特殊黏著材料部門也都會分拆出去。我們認為分拆計畫不會影響鴻海的營收和營業利益，因為FY13  網路連接器事業群的營收和獲利比重僅有3%，反之我們較關心剩餘的部門要如何分拆，如同2001  年宏碁(2353  TT)和2010  年華碩(2357  TT)的分拆動作，鴻海可讓每個單位實行彈性化營運管理並著重核心價值。投資人可能擔憂分拆或重組後的流動性問題，目前鴻海的市值為287  億美元，資產管理公司可輕易地配置其投資組合。
        股東會摘要
        在6  個小時的股東會中我們未見到任何未來數年的營運策略，我們認為鴻海在機殼、連接器和機構方面的技術優異，也是全球營收最大的電子產品代工廠。我們再次建議投資人於鴻海取得重要產品或客戶帶動未來5  年營收後才重新審視其投資價值。