事件：
        2013  年6  月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从12  个分项指数来看，同上月相比，各主要指数均有不同程度回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们与市场不同的观点：
        6  月PMI  走势与汇丰PMI  大幅下行相对应，符合我们四月初对中国经济在政策收紧背景下震荡波动的预期。在此轮非典型弱复苏周期里，由于外需的疲软以及国内需求的萎靡，共同抑制了此轮复苏的持续力。
        特别在调结构的政策收紧背景下，去杠杆、去产能短期内不可避免给制造业更大的压力。从广证恒生经济景气指数上看，三季度经济持续震荡下行仍是大概率事件，但下行空间不大，与去年三季末时期相当。
        主要观点：
        6  月PMI  环比下降，企业生产放缓
        2013  年6  月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.7  个百分点。其中新订单指数回落1.4  个百分点，回落幅度之大表明海内外需求的收缩情况正在加剧。从企业类型指数上看，中小企业萎缩幅度较大型企业更大，与汇丰PMI  降幅更多相吻合，表明在当前需求收缩阶段，中小企业承压更高。
        需求萎靡，政策收紧共同抑制复苏
        在此轮非典型弱复苏周期里，由于外需的疲软以及国内需求的萎靡，导致企业扩大生产意愿降低，此轮复苏的持续力受到抑制。特别在调结构的政策收紧背景下，去杠杆、去产能短期内不可避免给制造业更大的压力。
        制造业三季度仍将承压
        从广证恒生经济景气指数上看，三季度经济持续震荡下行仍是大概率事件，但下行空间不大，与去年三季末时期相当，主要原因有三点：（1）由于政策的收紧，过往货币刺激经济的可能性大幅下降；（2）随着去产能工作的推进，对部分过剩产能的开工生产造成一定的影响；（3）海内外需求的低迷给中短期内去库存造成一定压力，生产仍有放缓空间。