下半年转债策略：防御为主      鉴于宏观经济、流动性对正股不利因素偏多，转债策略在短期博反弹之后仍需偏防御，  关注防守型的转债品种，首选正股低估值的转债，包括中行、国电、石化，特别是中行转债的中长期配臵价值；其次，配臵平衡类转债中债性偏强的，如南山；第三，条款博弈角度转股价有较大可能下修的转债，包括海运、恒丰；最后，对中长期看好且股性强的转债在近期博反弹之后建议等待重新跌出来介入的机会，如民生、同仁、川投、中鼎转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
      宏观环境与转债的投资时机比较      目前转债到期收益率普遍较低，纯债收益率的吸引力不高，同时，转债投资时机的定位大致经济复苏的下半场，主要跟随正股走势而定具体涨跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从宏观环境看，正股下半年的投资环境并不乐观：1）企业盈利大约领先股市两个季度左右，但尚未看到明显改善的迹象，原材料毛利、人工、租金等对毛利提升不利，需求偏冷不利于收入增长；2）下半年通胀水平上升，尽管幅度会在3.0%之内，但上行的环境对货币政策放松有制约，同时，无论银行信贷的季度分布还是社融总量上半年的超量投放看，下半年资金面弱于上半年的概率较高，流动性对股市的支撑力度有限。  
        条款价值分析和筛选      转债下修会提高转债的价值，但一般必须符合两个条件：1）不低于股东大会召开日前20  个交易日股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者；2）同时修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。回售条款保护是转股价下修的硬性约束，可博弈海运和恒丰两支转债下修机会；另一个方向上，因赎回条款可能受益的转债是同仁、川投、海直、中鼎和国电。