扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:财通证券-2013年半年度报告:钱荒下的恐慌、萧条中的希望-130630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-02 11:56:06
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 金赟
研报出处: 财通证券 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 1,850 KB 分享者: syw****66 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        制造业在供需两端的挤压下盈利能力恶化,陷入长期低迷,房地产延续自身景气周期,成为支撑经济的主要力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预测GDP增长在二、三、四季度分别增长7.8%,7.2%,7.0%,全年GDP同比7.4%,进入一种结构性弱衰退。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  年内CPI同比的峰值将于8月产生,位于3.3%左右,之后会小幅回落,但由于非食品项中枢系统性的上移,回落通道的构筑可能比较平缓,不如市场预期般顺利。通胀风险年内整体可控。  
        流动性层面的因素成为影响债市表现的最大变数。外资流入减缓和财政存款的上缴拉开了银行流动性紧张的序幕,但今年利率飙涨的反常现象主要缘于商行误判了央行的态度。基于调整信贷结构、控制金融风险、倒逼银行去杠杆等原因,央行将坚持中性货币政策。市场利率不会再如6.20般冲高,但中枢将高位震荡,一周拆借利率7-8%的水平可能在7月成为常态,之后伴随季节性因素的消逝,下半年利率水平可能回落至5-6%附近,但年初宽松局面的期待可能中长期内都不会重现。  
        受钱荒影响,债市一片萧条。基于对流动性紧张中期延续的判断,年内债券难现趋势性行情,但票息相对高位,具备持有配置价值。收益率曲线倒挂将重回陡峭,可进行利率互换锁定收益。月末政策性银行债收益率大幅上升,税收利差处于历史高位,更具估值优势。同时在监管组合拳之下,商业银行的风险偏好将有所下降,下半年对利率债尤其是政策性银行债的需求将有所回升。经济回落,实体去杠杆的情况下,信用债风险逐渐显现,利率债具备相对的投资价值,需要注意规避钢铁、机械、半导体、光伏等信用风险积累较高的行业,比较激进的投资者可在7月中旬时介入前期调整较多的高评级个券。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com