事件
        7  月1  日，多家媒体报道国务院已经批准国债期货交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，若属实，将实质性利好恒生电子。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们也借此机会向市场表达我们对恒生电子的观点。
        评论
        2012  年恒生电子众多证券创新业务工作量由于落地节奏导致无法验收确认，如创新业务加快落地节奏，将对恒生电子的收入构成实质性的利好：1、2012  年恒生电子证券事业部收入同比下滑25%，其中很重要的一部分原因是众多已经签订的合同，甚至实施完成的项目由于创新类业务落地节奏等问题，迟迟无法进入验收阶段。2、基财事业部2012  年收入也出现了小幅下滑，也有一部分类似原因。3、2013  年证券创业业务落地节奏很大程度影响恒生电子的收入确认进程。正是由于这个原因，新任管理层在2012  年年报中，对2013  年的增长给予比较保守的预期。但从目前我们的草根调研情况来看，超预期几成必然。4、若媒体报道属实，国债期货交易获批将实质性的推动恒生电子相关业务的确认进度。同时，也预示着金融创新落地节奏的加快。
        如何看待恒生电子过去的表现：1、虽然我们推荐恒生电子，但是客观的评价，恒生电子在过去的几年中确实存在一定的退步，产品化程度、人均指标均有一定程度的恶化。一部分是客观的行业原因，另一部分是主观的管理原因；2、2012  年底，前任总经理刘署峰接任时任总经理方汉林的工作，算是对过去几年管理问题的确认以及开始纠正。3、在恒生的巅峰时期，其对客户的IT  部门有强大的知识优势，导致其解决方案可以在几乎不做改动的情况下销遍各大金融机构；但是过去几年中，证券行业的景气度较低，创新的节奏较慢，导致恒生电子对于客户IT  部门的知识优势无法持续，其员工又持续被客户挖角，导致这种优势变得更加不显著，恒生电子这个组织变得不那么强大，不再让客户的IT  部门觉得遥不可及了，这是其利润率走低的核心原因。4、信托、银行理财业务本身的非标程度高，IT  系统的产品化程度天然偏低，因此恒生虽在这些项目上取得的收入但很难提升其核心盈利能力。