利率市场展望：跨入三季度，对于刚熬过流动性危机最高点的银行来说，季末后已可以逐渐降低一些备付，目前的两三天也应该是最近一段时间内的资金最宽松时期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周首个交易日，资金利率继续出现回落，隔夜及7  天分别回到4.4%和5.45%，资金成交显著缩量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，考虑到7  月5  号-15  号之间的准备金补缴及财政存款大量资金流出，目前跨时点的偏长期资金仍在6%以上高位，反映机构对7  月份整体资金仍比较谨慎。此外周二央票继续停发，公开市场继续暂停前景不明。
        周一现券成交比较清淡，利率变化不大，长端  10  年期国债维持在3.5%左右基本没有变动。至此，上一周开始的长期利率修复性行情基本告一段落，印证长端利率回落不具有持续性。当日公布的官方PMI  尽管有季节性回落，但下滑幅度略好于历史平均水平，且仍处于荣枯线之上，反映出制造业增速虽有放缓，但经济仍在长“L”形底部运行尚未出现进一步恶化。此外汇丰PMI  终值下降反映民营中小企业制造业相对不乐观。当前的市场对于经济悲观预期已经比较充分，预期内宏观经济数据回落无法带动利率向好。相比于经济数据，我们中期更关注市场对资金利率的中枢水平定位，以及三季度通胀超预期带来的长端压力。周二将进行国开第27-31  福娃债的招标，考虑到近期资金利率预期有缓解、但资金冲击还没有完全度过，后期资金利率中枢有抬高趋势，我们对中长期利率仍然偏谨慎。利率招标结果不达预期可能将对市场造成调整压力。
        汇率跟踪：周一人民币中间价6.1805，较上一交易日上升18  个基点，人民币中间价贬值；人民币收盘价为6.133，较上一交易日下降45  个基点，人民币收盘价升值；收盘价和中间价价差475  个基点，较上一交易日扩大63  个基点；从1  年ndf  所隐含升值预期来看，人民币1  年远期报价6.2881，较上一交易日下降7  个基点；远期与即期差值为1551  个基点，较昨日扩大38  个基点，人民币贬值预期扩大。另外，离岸人民币收盘价为6.1328，较上一交易日下降41  个基点，和在岸人民币收盘价相差2  个基点,较昨日下降4  个基点，在岸价比离岸价便宜。今日公布PMI  数据偏弱，同时人民币中间价贬值，但即期市场人民币走势仍然较强，可能的原因是由于前期季节性因素和政策性因素导致购汇力量较强，该两种因素消失后，市场上短期内具有较强的结汇意愿，未来一段时间内人民币汇率很可能会保持在这样一种相对稳定的水平上。新兴市场：今日新兴市场多数国家货币兑美元纷纷走强，印尼即期汇率9928，升值0.76%；泰国即期汇率30.99，升值0.19%；印度卢比即期汇率59.2525，升值0.23%。我们认为今日亚洲新兴货币上涨是由于空头回补所致，一旦美国数据表现良好，或者QE  退出时间进一步明确，新兴货币会再度受挫。
        信用展望：周一资金面相对平稳，资金利率继续回落，但因为资金前景仍不明朗，债券成交较上周后几个交易日明显更加清淡。交易所品种收益率多下行。银行间短融收益率继续下行。高等级品种收益率向下，13  中石油MTN1  收益率从上周三的4.72%降至4.61%；低等级品种成交有所增多，收益率持平或略下行，13  农六师债收益率持平于6.00%，13  昌吉国投债成交于5.97%，下3BP。
        近期有较多个券的债项评级或主体评级被调低，涉及的行业包括钢铁、地产、光伏、城投等。流动性相对较好的公司债品种的市场价格已经由于这些负面消息而下跌，造成市场表现的分化。评级变化反应了经济周期底部对企业经营产生的压力，也反映了一些行业或公司长期前景的不乐观。低评级债受到冲击的可能性更大，结合当前处于历史低位的收益率绝对水平和信用利差水平，我们建议投资者对低评级债保持相对谨慎的态度，精选资质相对较好的品种。高等级债的交易空间虽然较小，但具有配置价值。