營運近況重點摘要:
12 年創傑EPS 1.36 元
創傑為一家專業IC 設計公司,主攻藍牙晶片技術,應用領域涵包括CE(Audio)、PC(Keyboard Mouse),推估1Q13 創傑的CE 與PC 應用佔營收比重為99%,Others 為1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12 年創傑佈局藍牙晶片仍未發酵,12 年創傑營收 9.6 億元,-9.5% YoY,EPS1.36 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
受惠耳機喇叭等週邊配件需求提升,創傑藍牙晶片大量導入
1Q13 受惠耳機喇叭等週邊配件需求提升,創傑藍牙晶片大量導入中國消費市場,1Q13 創傑營收為4.9 億元,+133.3%QoQ,EPS 1.68 元,預期2Q13創傑藍牙晶片出貨量持續攀高,預估創傑2Q13 營收5.9 億元,+21.2%QoQ,EPS 2.06 元。3Q13 為CE 應用旺季,預估創傑營收QoQ 再成長11.9%至6.6億元,EPS 2.4 元。
穿戴式裝置興起,帶動藍牙晶片需求提升
以無線耳機與喇叭等的CE 應用來看,目前全球主要的藍牙供應商為CSR,但台廠的創傑近年於大陸耕耘與佈局有成,且受惠大陸智慧型手機規格逐步提升帶動影音需求增加,耳機喇叭等配件出貨也增加,給創傑機會切入市場,推估創傑在CE 市場上已取得近20%的市佔。
除了智慧型手機帶動周邊配件藍牙的需求外,未來穿戴式行動裝置興起也將帶動藍牙需求大幅提升,先前Nike 已推出FuelBand 智慧型手環與健身監測器,近期Goolge 更突破市場既有架構,推出Goolge Glass,根據研調機構IMS Research 估計,2016 年智慧穿戴裝置市場規模將達60 億美元,帶動相關零組件商機興起。因為藍牙相較WiFi 有低耗電的優點,且Bluetooth 3.0與4.0 晶片傳輸速度更可達到24Mbps,足可應付資料、上網與影音等多種傳輸內容,故穿戴式行動裝置逐漸興起,藍牙解決方案需求也提升。根據iSuppli 預估,2013 年全球藍牙晶片(手機/PC/CE/醫療/車用/穿戴式..)出貨量可達21.5 億顆,+19.4%YoY,於2017 年出貨量更可成長至31 億顆。整體而言,藍牙需求持續提升,創傑晶片出貨量節節攀升,也帶動公司營運跳升,預估13 年創傑營收為23.3 億元,+142%YoY,EPS 8.05 元。
股價評價基礎:
考量創傑於藍牙晶片市場佈局持續擴大,出貨動能續增,目前創傑本益比為8x 13(F)PER,位於IC 設計近三年區間(8-20X)下緣,給予創傑長期持有的投資建議,目標價90 元。