營運近況重點摘要:
受惠Tesla 電動車帶動汽車線材出貨強勁,預估2013EPS7.62 元F-貿聯(3665 TT)為利基型接連器、線材製造商,2012 營收比重IT 佔 42%、汽車22%、太陽能8%、醫療9%、工業6%、消費性電子5%及其它8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2013 年受到伺服器需求增加、電動車客戶線材出貨大躍升、太陽能及醫療連接器及線材穩定成長,1Q13 合併營收15.2 億,+3.8%QoQ,+13.9%YoY,毛利率受低毛利IT 連接器出貨減少及汽車比重增加影響,持續上升至27.6%,EPS+1.27 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望2Q13,在Tesla 電動車電池模組線材訂單持續高檔及IT 產品(NB 訊號轉換器及伺服器線材)需求持續帶動下,預估2Q13 營收將突破單季新高,2Q13 合併營收為17.2 億,+13%QoQ,毛利率在產品組合持續優化上升至27.8%,EPS+1.9 元。
電動車線材需求強近,下半年需求可望持續逐季成長
貿聯在電動車連接器、線材受到一線大廠Tesla、Toyota、GM 親睞,在合作以進入第13 個年頭後,從今年開始預期將每年呈現15~20%YoY 成長,特別在近期美系電動車領導廠商Tesla 需求持續強進帶動下,3Q13 需求量上看7000 台,將較2Q13 成長近4 成,預估全年汽車線材出貨成長45~50%YoY;另外在太陽能仍持續穩定成長,目前標案重心轉往印度、歐美等市場,預期在手上標案持續開出後,今年佔營收比重將從8%上升至10%,成長35~40%YoY。
產品營運分佈廣泛,技術領先同業未來3 年成長可期
貿聯踏入汽車、醫療及太陽能等利基型連接器市場約6~12 年,在技術合作上與國際一線大廠HP、Dell、Cisco、GE、BMW、Tesla 等長期合作,短期同業難以跟進,預期其利基型產品每年將持續有15~25%YoY 支撐未來營運成長動能,未來3 年營收成長CAGR 將在15~20%之間。預估2013 年貿聯合併營收為67.8 億,+19%YoY,毛利率28.1%,EPS7.62 元。
股價評價基礎:
貿聯(3665 TT)受到利基型連接器市場需求暢旺,預估2013 年獲利將成長+91%YoY,目前PER 僅6.9x,位於平均及-1x std 之間,鑒於未來兩季獲利將逐季成長,給予其+1 std(12.6x) X2013EPS 評價,目標價95 元,投資建議為長期持有。