􀁺  在行业波动中寻找确定性，从2007  年的土地储备，到2008  年的预收款项。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在市场亢奋的2007  年，关注重点是土地储备；而在当下，多数公司08  年业绩存疑，预收款项更为重要，更充足的预收款项意味着更确定的业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场的关注重点，应从2007  年的每股土地储备，转移到2008  年的每股预收款项。2008  年，将是盈利预测风险远大于行业风险的一年。在半年报披露完毕后，向下调整部分公司的盈利预测，届时将成为一种常态。
􀁺  确定与成长：预收款项的影响。预收款项比例越高的公司，真实负债率越低，偿债能力越高。在决定抗风险能力高低的因素中，最为关键的，是相关公司的真实负债率与净负债权益比例，而非公司规模大小。预收款项比例越高的公司，真实负债率越低，资产负债率下降的空间越大，未来获得信贷的空间也就越大；在资金密集型的房地产行业，信贷空间越大，成长空间也就越大。从PE  先行指标看，2008  年相关公司业绩的大幅分化，已是大势所趋。在行业低迷时期，兼并收购的成本最低，相关公司业绩的加速分化，也为部分优势公司的并购提供了契机，行业加速整合已是在所难免。
􀁺  估值方面，股价与每股含2008  年第1  季度（营业收入+预收款项）可作为2008年PE  的先行指标，结合PB  及净负债权益比例进行估值，是2008  年下半年合适的选择。当然，股价与每股含2008  年半年报（营业收入+预收款项）是2008  年PE  更好的先行指标，我们将在2008  年9  月初进行更新，敬请关注。
􀁺  投资评级与重点上市公司推荐。我们对行业的长期前景依然深具信心，但成交萎靡将导致业绩调整与分化，因此维持对行业的“中性”评级。综合而言，以PE先行指标为主要参考指标，以PB  和净负债权益比例为辅助参考指标，我们对相关公司进行了评估。对于侧重住宅类公司而言，我们认为，在一线地产公司中，首开股份、万科为最佳选择，保利地产、金地集团次之，我们继续看淡招商地产；在二线地产公司中，万通地产、浙江广厦、广宇集团为最佳的投资选择，华发股份、北京城建、苏州高新等公司则次之。在侧重非住宅类公司中，出租收入比重较高，预收款项不多属于正常情况，因此，PE  先行指标的参考意义不大。