5  月份利润增速略有回升：5  月份实现收入、利润总额1646.8  亿元和159  亿元，同比分别增长18%和11.9%，收入保持较快增长，利润增速较4  月份的9.4%有小幅提升，但低于1～3  月份20%以上的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合销售费用率的变化，我们认为行业的收入增速高于利润增速与开票方式的变化有关，实际收入、利润增速可能趋缓，原因我们认为有：1、从目前披露的医疗机构诊疗人数数据来看，增速较12  年有所放缓；2、处方药方面，新一轮的招标即将开始可能促使配送商和医疗终端采取低库存策略；3、OTC  方面，13  年2  季度以来资金面偏紧张，商业公司资金周转紧张，减少上游工业要货，库存相对也较低；4、基本药物方面，这个市场基本与国家财政投入完全正相关，13年国家财政收入增速大幅放缓，基药相关补贴增速也放缓，导致基本药物市场整体增速明显放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，行业基数较大、医保筹资增速放缓以及后续医保控费的推行，整体药品终端增速放缓应该是趋势。
          1～5  月份整体增速尚可：13  年1～5  月份实现收入、利润总额7687  亿元和731  亿元，同比分别增长19.8%和17.5%，增速较1～3  月份的20.3%和19.2%有所下降，整体增速高于12  年水平，但月度来看增速趋于放缓。
          5  月份毛利率同比、环比略有提升，维持行业毛利率触底回升的判断：5  月份毛利率29.23%，同比、环比分别小幅提升0.09  个、0.72  个百分点。尽管部分产品12  年经历了降价，但我们仍维持行业毛利率触底回升判断：1、行业开票方式的改变，“低开”转“高开”将是行业趋势，其背后的逻辑在于国家对医药行业税票管控的加强以及药品流通差价的管理；2、中药材专业市场整顿及家种中药材的新一轮产新后，预计价格会继续回落，利于毛利率的恢复；3、原料药随着限抗、国外经济企稳回暖，毛利率也有望稳步回升。
          净利率有所下降：销售费率、管理费率同比分别提升0.7  个、0.31  个百分点，利润率9.66%，同比显著下降0.59  个百分点。
          7  月份重点关注中报业绩及招标、基药相关政策：7  月份中报预期产生，同时部分个股中报业绩也陆续披露，7  月份最大的投资主题将是业绩。板块具有配置价值，重点关注业绩超预期品种。政策方面关注各省招标及基药相关政策。
          业绩披露期，震荡中买入业绩确定个股：推荐东阿阿胶（预计中报15～20%）、海正药业、云南白药（预计中报30%左右）、天士力、恒瑞医药（7  月5  日股权激励解锁）、独一味（预计中报200%左右、外延式并购）、信立泰（预计中报接近60%，氯吡格雷竞价趋弱、氯吡格雷在神经内科拓展有望提速）、誉衡药业（中报预计20%左右，3  季度增速提升，后续看新药获批及基药开拓）、瑞康医药（增发）及冻干血塞通生产企业等。
          主要风险在于药品降价幅度超预期。