6  月市场走势较我们预期的要弱，我们正确提示了资金面状况对于市场的拖累，但其持续时间和强度均超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份，资金利率料难以回到之前的低水平，不过流动性最紧张的时候已经过去，在股指的下跌恐慌中IPO  开闸时点预计也将有所延后，而市场的核心关注点将回到持续下滑的经济基本面和不愿走投资拉动老路的政策面之间的博弈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）转型是一场攻坚战，其间系统性风险和结构性机会并存，关注市场对此作出的反应。预计7  月上证指数核心波动区间为1850-2050  点。
        经济下台阶，既有被动也有主动因素。1）产能过剩、人口红利消失、全球经济不景气等因素都使得长期支撑中国高速发展的低效益经济难以为继，经济运行进入一个下台阶的过程。2）新领导层提出的“提高质量和效益的重要性，建设美丽中国”、“要把错装在政府身上的手换成市场的手”等言论表明我国不再以GDP  的高速增长为目标，不再走强心针式地投资刺激经济的老路，将从更长远的角度进行布局，这也使经济运行主动地进入了一个去杠杆的过程。3）“地方债务+房地产泡沫”的双重顽疾之下，需要靠呵护私营企业、发展创新能力来带动新的经济增长点。
        转型是一场攻坚战。虽然领导层有心放手，还市场经济以健康的发展方式。
        但一方面，这将转变现有的经济增长模式，使经济数据和失业率出现向弱趋势，而造成社会不安定因素。另一方面，对于既得利益者的触动难度较大。前期6  月底的资金面异常紧张，不乏央行重夺银行业控制权的主动意图，但在资金利率持续不退烧的情况下，6  月25  日央行提供流动性支持的作法被解读为政策的妥协，而股指也在当日砸出新低后展开反弹行情。我们不认为新领导层还是重回经济刺激的老路，但在经济下行的压力下，维稳措施有其必要性。关注7  月中旬召开的年中经济形势分析会和公布的2季度GDP  数据情况，届时政策和基本面的情况将进一步明朗化。