本期摘要
        观点：  基本面上，预计下半年棉花供应上，整体同比下降，而环比上呈前紧后松态势，三季度中后期偏紧，四季度随着新棉上市趋向宽松；棉花消费上，预计下半年总体延续上半年“缓慢爬坡”态势，用棉需求发生明显改善的概率不大，三季度为传统消费旺季，四季度为消费淡季，因此，我们认为下半年三季度棉市在7月国家抛储结束后，基本面将逐渐呈现偏紧格局，受此支撑郑棉或将走出一波偏强震荡行情；而在进入四季度后，随着新棉上市、国家收储等多空因素交织影响下，郑棉或将形成区间震荡行情  关键因素：  预计下半年国内棉花供应整体同比下降，环比呈“前紧后松”：  （1）USDA棉花供需报告对新年全球棉市产量已基本定调，内外市均存在减产预期  （2）预计国内棉市三季度国内棉市供应趋紧，至四季度随新棉上升才得以改善  （3）预计下半年进口环比季节性调整，而同比将加速下滑，外棉压力在政策从紧影响下有所下降  预计下半年纺织业下游消费继续“缓慢爬坡”：  （1）下游用棉企业效益不理想，制约纺企对棉花的消费需求  （2）下半年下游用棉企业棉花需求发生有效改善的概率较低  （3）预计替代品凭借着价差优势、无配额限制，对国内棉花仍具较强的替代作用  其他关键:  （1）计划抛储量力压三季度7月棉价，四季度棉市或将步入“收抛储”双轨模式  （2）13/14年度国储继续敞开式收储，预计其托市效应在第四季度显现  （3）下半年棉花新国标实施，短期内将加大棉市流通成本与风险