本期摘要：
        上半年行情回顾：弱势显现，调整为主  宏观经济与货币环境：  全球经济弱复苏，美国经济独好转但难以弥补中国金属消费的放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年全球经济复苏前景依然难有乐观预期，将维持弱复苏态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而美国将继续良好复苏，但其对金属消费的回升难以弥补中国经济增速回落对金属需求的放缓。  美元中期延续升值趋势，中国货币流动性环比将趋紧。基于美国经济的向好，今年年底其宽松货币政策开始退出的概率较大。后期美国整体利率水平面临上行压力，美元也将进入中期牛市，这将给后期金属价格带来下行压力。而由于外汇占款及影子银行新增规模将双双回落，下半年中国流动性环比将趋紧，其对国内房地产、基建投资及金属贸易等的支撑一定程度上将被削弱。  上游矿产出：  铅矿短期供应偏紧但中长期仍将充足。上半年全球铅矿产出放缓相对明显，中国的铅矿产出甚至大幅回落，因此铅矿的供应相对略紧，尤其是5、6月国内铅矿惜售导致供应紧张更为明显。但从中长期来看，随着矿山复产及囤货抛售概率的加大，加上2016年前国内铅锌矿山产能的快速释放，后期铅矿供应将较为充足。  大型锌矿山关闭VS中型锌矿山投放，今年后期锌矿供应仍将充裕。全球已投放或将投放的中型矿山的锌矿产出量将弥补并超过大型矿山关停后的锌矿减产量，预计下半年全球和国内锌矿均维持较充盈的状态。  供求与成本：  全球铅短期小幅短缺但中期仍将温和过剩，全球锌供应过剩仍将凸显。全球铅的供应短缺或仅是暂时性的。由于三季度铅蓄电池消费进入淡季，去年四季度低温天气和融资需求影响在今年同期或相对减缓，以及全球精铅供应的温和回升，预计今年后期全球铅将转为温和的供应过剩状态。全球锌短期和中期则均面临着供应过剩的格局。  铅国外库存压力较低，锌高库存压力短期或难减。  国内铅锌冶炼供应压力凸显。尽管今年国内铅冶炼开工率持续降低，但由于总产能的扩大，国内精铅产出增幅明显。下半年国内铅供应增长或放缓，但供应过剩态势不改。国内锌方面，锌产出的增长及进口锌的上升，仍超过了锌需求的恢复，因此下半年国内锌也面临着较凸显的供应过剩压力。  国内初级消费端产能扩张，制造虚假复苏。镀层板、铅蓄电池行业产能的大规模投放扩张，导致了产能过剩明显，产量增长过高，表面上对锌、铅等冶炼产品的消费增长形成了拉动，但实际上造成了虚假复苏，较差的产品价格表现反而对原料铅锌的价格形成了压制。  成本支撑相对有效。不排除铅锌矿的盈利空间受到继续压缩，成本支撑下移，LME铅、LME锌将分别有效下破1950、1800美元的可能，但由于其成本支撑仍然相对有效，预计LME铅、LME锌若分别继续下移1800-1850、1700-1750美元后，将有明显支持，继续下破的可能性不大。  下半年展望：宏观层面及基本面层面来看，铅锌价格缺乏反弹动能，预计铅锌价格在下半年将呈现震荡偏弱的状态。但由于成本支撑仍相对有效，故下方空间不宜过于乐观。建议下半年LME铅、LME锌以逢高沽空、阶段性操作思路为主，但需分别关注第一支撑位1950、1800美元，第二支撑位1800-1850、1700-1750美元的支撑表现。