扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

齐峰股份研究报告:安信证券-齐峰股份-002521-寡头地位巩固,原料降本弹性凸显-130701

股票名称: 齐峰股份 股票代码: 002521分享时间:2013-07-01 16:41:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 增持-A(首次)
研报大小: 1,124 KB 分享者: col****can 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        ■装饰原纸行业最大寡头,  未来1~2  年需求无忧:装饰原纸行业有一定技术门槛,公司市场份额超过30%,寡头地位突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】装饰原纸需求与房地产销售大致有1  年左右的滞后期,即使商品房销售低速增长,二手房、保障房、以及存量房的更新装修需求依然会带动装饰原纸产量保持较快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前行业内鲜有其他竞争对手新建产能,公司有实力抢夺市场大部分需求增量,未来1~2  年需求无忧。
        ■原料降本凸显业绩弹性,无纺壁纸放量可期:装饰原纸生产制造的主要原料为木浆和钛白粉,这两种原材料占公司总成本的比重超过70%。2012  年公司盈利恢复的主要逻辑在于浆价下跌,而今年盈利进一步改善将来自于钛白粉价格下行。我们测算,2013  年钛白粉采购成本的节省有望带动公司装饰原纸毛利率提升4  个百分点。高毛利产品无纺壁纸原纸今年销量有望翻倍,成为新的利润来源。
        ■短、中、长投资逻辑兼具:我们对公司的推荐逻辑为:(1)今年:主要原料钛白粉价格走低,盈利改善弹性大;(2)明后年:竞争对手鲜有新建项目,公司新产能陆续投放、规模做大;(3)未来3-5  年:寡头地位日渐突出,具备更强的提价能力。
        ■盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015  年收入增速为18.3%、22.5%、19.0%;净利润增速为46.2%、25.6%、20.3%;每股收益分别为0.50  元,0.63  元和0.76  元。首次覆盖给予“增持-A”评级,目标价10.0  元,对应2013  年20  倍、2014  年15  倍估值。
        ■风险提示:(1)钛精矿出口国提高关税、出口管制;(2)房地产调控政策加码影响公司产品销售。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com