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研究报告:中证期货-中国下半年宏观经济展望:长短期因素更加平衡的变局-130701

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-01 16:18:51
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周晋,尹丹,朱润宇
研报出处: 中证期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 732 KB 分享者: cj****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期摘要:  
        上半年经济回顾:短期和中长期因素共振带来经济的超预期回落  对于我们年报预期的"弱复苏"格局,上半年中国经济的表现完全体现在"弱"上,并未出现复苏的迹象,但我们仍然认为弱复苏的格局并没有发生改变,中国经济从2012年9月份开始复苏,进入2013年后戛然而止,经济运行的节奏与我们年报预期"先小幅上升,再小幅回落"的节奏相去甚远,而且月度经济表现弱于我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年的经济弱主要体现在"需求弱、价格端跌幅较深",我们认为是属于短期因素和中长期因素共振的结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期因素主要是企业库存短期调整的结果,中长期因素主要是过去30年发展带来的一些沉疴爆发如产能过剩、债务高企、杠杆发展过快等。  
        下半年经济展望:导致经济回落的短期因素消退,经济仍以稳为主  对上半年形成制约的两大主要因素在下半年仍将发生作用,其中结构性因素仍将对经济形成较大的压制,而短期周期性因素作用可能衰竭。因此我们判断,中国下半年经济继续向下的动力在衰减,但是受制于结构性问题,即使下行动力衰减,也缺乏上行的动力,下半年经济仍将表现为"L"型调整的底部,预计二季度GDP当季增速继续放缓至7.6%,而下半年三四季度增速放缓至7.5%~7.8%之间,从节奏上来看,应该呈现环比小幅改善。  下半年流动性局面:环比趋紧,整体流动性仍较历史水平偏宽松  对于下半年流动性的看法,我们总体观点为:流动性下半年环比收紧,但跟历史水平相比,仍会略偏宽松,但利率水平波动中枢有可能上移。上半年流动性局面偏宽松,主导因素为外汇资金持续大量流入和影子银行规模大增,下半年这两者均不同程度发生了一些变化。  
        下半年通胀局面:较上半年略升,但仍处于低位徘徊  上半年通胀低于市场和我们年初的预期,主要原因在于两个方面:1)经济低迷,需求疲软和2)猪肉价格在上半年的持续回落,带动CPI增速在上半年低于预期。而下半年,我们认为1)经济低迷,需求疲软的情况仍然存在,而影响程度较上半年并没有多大改变,这一因素预计在下半年仍将对价格水平造成压制;2、猪肉价格下跌这一因素将发生显著改观。猪肉价格在5月第二周开始出现反弹,目前延续了反弹格局,我们认为猪价已经见底,但是未来涨幅预计有限,不会对通胀造成大的压力,预计下半年CPI同比增速在2.5%~3%之间波动。  

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