事件概述
近期我们对公司进行了现场调研,就公司的经营情况、发展战略和2013年开店计划等事项与公司领导进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
上半年新开5家门店,全年预计开设20-25家2013年上半年合计新开5家门店,其中百货2家(步步高广场衡阳店10万㎡,首家生活广场长沙王家湾店),超市3家(大卖场长沙东站店1万㎡、大卖场长沙王家湾店、大卖场娄底阳光店1.2万㎡)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013年全年计划新开店20-25家,其中百货力争开到5-7家。
上半年预计能维持一季度业绩增长态势上半年,公司预计能维持一季度收入和净利润增长态势(1Q收入增长13.3%,净利润增长21.3%)。分业态来看,百货整体销售增长17%-19%;超市增长比较稳定;家电销售好于去年同期(去年同期增速为8.83%)。
毛利率维持稳定,未来仍有提升空间
公司百货毛利率水平在15%-16%,超市毛利率水平略超17%,均较行业内其他公司低出许多,未来有较大的上升空间。其中超市业态毛利率未来几年将逐年稳步上升;百货业态毛利率水平也将随着销售规模的逐步扩大而带来的议价能力的提升而提升。
渠道继续下沉,每年维持20家左右的开店速公司渠道将进一步下沉,力争覆盖湖南省内的80多个县、市;江西市场进一步加密的同时,继续在广西省内开拓新的市场。门店拓展上,力争每年开设20-25家,其中百货力争开到"5(城市综合体)+2(百货)"家。公司目前拥有城市综合体储备项目9个,合计商业建筑面积约90万㎡,将在2013-2015年相继开出。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2013-2014年的净利润分别为4.19和5.05亿元,同比增长22.13%和20.62%,复合增长率达到21.4%。考虑2012年度利润分配10送6.62股对股本的摊薄影响,2013-2014年的EPS分别为0.77和0.93元。公司目前股价(6月30日收盘价)22.12元,除权除息之后折算为13.31元,对应2013-2014年的PE分别为17X和15X,估值优势明显,维持公司强烈推荐的评级。
四、风险提示
公司新项目进展低于预期;新店培育低于预期;经济继续下滑。