投资要点
        由于全球宏观经济环境的低迷，能源消费需求出现快速放缓局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年一次能源消费增速从2011  年的2.5%下滑至1.8%，从今年全球经济走势看，世界经济增长仍然面临较大的不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然发达经济体的风险已经大幅释放，下滑趋势明显缓解，部分地区增长开始走向坚挺。但新兴市场国家经济活跃度明显降温，在去年快速回落之后仍在低位徘徊。我们预计2013  年一次能源消费增速将继续放缓至1.58%。
        由于新增产能的投放，大宗商品供需的结构性过剩导致价格仍然面临较大的压力。
        煤炭作为中国消费占全球比重最高的能源商品，受到的负面影响最大。我们判断，由于下半年宏观经济形势难以出现大幅反弹，煤炭整体过剩的局面仍将持续。（1）中国经济转型的趋势难以逆转，房地产调控的持续以及地方政府融资平台问题的暴露，决定了国内固定资产投资很难回到高速增长的时代，预期投资增速仍将在20%的左右适度增长水平。（2）澳元汇率的下跌将助跌国际煤价，由于海外需求骤降，中国煤炭进口的持续高速增长导致国内煤矿普遍减产。（3）行业亏损面的加大将导致供给侧强力洗牌，煤质较差综合成本较高的产能将被淘汰，行业将从去库存走向去产能。
        投资机会之一：库存周期调整到位。我们认为，在景气下行煤价疲软，风险大幅释放之后，能够推动行业机会的可能因素有以下两个：一是政策预期发生改变，包括货币政策、财政政策以及房地产政策出现放松的信号，我们认为短期这种概率不大。二是静待库存周期调整到位，以2012  年11  月底启动的煤炭股行业为典型案例。目前煤炭库存有所回落，随着去煤价持续下跌以及去产能的持续进行，我们认为下半年会有一次补库存带来的投资机会，但力度可能偏弱。可关注：阳泉煤业、潞安环能。
        投资机会之二：煤制天然气产业链。由于环境、政策、转型等多因素交叉综合决定未来天然气将具备长期较大的发展空间，煤炭与天然气比价进入历史性低点，煤化工产业将成为煤炭企业新的投资方向。随着天然气市场化改革的推进，我们对煤制天然气的经济前景持相对乐观态度。煤制天然气产业将进入密集投资区间，我们建议关注上游和设备两类投资主线，可关注：广汇能源、大唐发电、中国化学。