总编点评
        本期总编：邓亮
        流动性风波过去了吗？市场安全了吗？金融机构幸免了吗？在上周央行  “转身”之后，似乎一切归于平静，也似乎如证监会在上周五所认为的“市场受突发因素的影响正逐步消除”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在博览首席研究员看来，我们不必再担心银行在7月5日上缴国库税款出现问题，不用担心补缴法定准备金存在问题，但有三层面值得高度关注：  
        其一，下半年，中国政府如何在金融市场“去杠杆”，是行政性的，还是市场化？在“用好增量、盘活存量”的指导下，流动性紧缩，民间真实借贷利率水平是否会提高？  
        其二，下半年，银行必定收缩表外业务，与之相关的信托、券商资管等准混业经营业务，将如何切割？将给券商资管业务带来怎样的影响？金融创新还能走多远？  
        其三，下半年，在经济下行压力增大、就业问题更为突出之际，现行利率双轨制下，银行有多大动力将资金全力向实体经济倾斜？地方政府融资平台偿付能力的危机是否更加突现？  
        博览首席研究员李宏图先生的结论是：我们仍看空股市、期市的市场趋势，并对债券市场保持审慎态度，对房地产市场维持温和上涨的评估。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本文重在讨论，金融市场“去杠杆”，是否会提高民间真实借贷利率水平？银行必定收缩表外业务，与之相关的信托、券商资管等准混业经营业务，将如何切割？在实业资本不如金融资本利得，银行有多大动力将资金全力向实体经济倾斜？在既要提升直接融资比重，又要防范风险蔓延，银信合作、银证合作模式走向何方，银行与信托、资管需要重新定位各自职能！  如何《银行与信托、资管如何切割？》：当前表面是“去杠杆”，其核心是要确定银行、信托、资管各自究竟该退出什么业务？简单说，就是要重新讨论混业与分业经营问题。从货币市场风波到流动性紧缩，从金融去杠杆到利率市场化，从资金回流实体经济到金融资本利得的落差，都将引发了中国金融改革的系统性风险！“用好增量、盘活存量”的实质是改革金融市场怎么改的战略选择，而并非是简单的流动性供需平衡。  在研究员姚博先生看来，在这场“去杠杆”的运动中，银行和非银行金融机构在未来的金融市场的职能和定位将会重新界定，一方面银行表外业务将大幅收缩，更注重表内信贷业务，另一方面非银行金融机构则需要在“通道”业务被掐断的情况下，真正发挥其直接融资作用。是以，《不要低估“去杠杆”对金融机构的影响》。