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石基信息研究报告:国信证券-石基信息-002153-石基畅联即将进入转折阶段-080806

股票名称: 石基信息 股票代码: 002153分享时间:2008-08-08 09:49:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖利娟
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 123 KB 分享者: zij****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

综观中报,值得注意的变化有四个:1,销售收入的增长速度远远高于先前;2,子公司石基昆仑开始盈利,Infrasys  销售收入达到07  全年的88%;3,经营活动现金流入净额超过净利润;4,石基畅联对酒店和分销渠道的推广进展顺利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  收入增长:基础业务快速增长,新增Infrasys  进入合并报表
在2H07  之前,公司销售收入的增长一直维持在30%左右的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2H07,公司的销售收入增长提高到了60%,1H08  增长进一步提高到了89%。究其原因,则主要是来源于合并报表范围的扩大:从07  年5  月份起,西软科技纳入了合并范围;而08  年起,Infrasys  新纳入了合并范围。
1H08  Infrasys  的销售收入约为3283  万元,营业利润225  万元,净利208  万元;回溯2007  年,Infrasys  的全年销售收入3730  万元,净利293  万元。1H08,Infrasys  的销售收入已经达到07  全年的88%。事实上,从石基新销售酒店数量来看,上半年增长约44%。因此,可以看到收购后明显的整合效果:收购Infrasys  后,占高端酒店市场90%份额的两大
POS  供应商——Micros  和Infrasys  的产品在中国的销售权全部由石基掌握,消除了竞争之后,POS  产品销售价格显著回升。虽然公司的净利率水平尚没有显著的改善,但是我们相信,随着Infrasys  中国公司的设立,未来的软件增值税返还以及所得税优惠政策申请落实到位,将会对公司的盈利有明显的帮助。
剔除了Infrasys  的影响后,石基信息的销售收入增长60%,营业利润增长了127%,净利增长80%。收入的高增长,另一部份原因则是来自于西软科技的合并。1H07  西软科技仅5、6  两个月份的营收纳入了合并报表。
􀂄  盈利增长:子公司石基昆仑进入盈利状态
1H07  公司来自于被合并公司的利润总和为负。1H08,石基昆仑在收购后的第四年首次进入盈利状态,从少数股东权益的变化中可以推算出,上半年昆仑净利达到了300  万元;上半年,石基另外两个主要投资公司:西软科技和Infrasys  净利分别为550  万元和208  万元。

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