股  價  未  低  估  ，  評  等  維  持  中  立  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛  利  率  下  滑，  1Q13  獲利不如預期：  受NB  銷售不佳影響，  鑫禾1Q13  合併營收為4.35  億元、QoQ-24.1%；  因營收規模降低，  毛利率降至37.4%；  因新台幣貶值，  認列匯兌收益968  萬元；  稅後淨利為8,675  萬元、QoQ-19.8%，  稅後EPS  為1.28  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        預估2Q13  營收QoQ+5.4%：  因工作天數增加、NB  新機種陸續拉貨，  預估鑫禾2Q13  合併營收為4.58  億元、QoQ+5.4%；  營收規模雖提升，  但舊機種比重仍高，  預估毛利率與1Q13  相近；  因有未分配盈餘課稅，  稅後淨利為7,753  萬元、QoQ-10.6%，  稅後EPS  為1.15  元。
        NB  需求不佳，預估2013  年NB  Hinge  營收YoY-2.6%：鑫禾2012年NB  Hinge  出貨量約4,100  萬套、YoY+12%；  因高單價產品比重提升，  故營收成長幅度高於出貨量。因NB  產業成長停滯，  預估鑫禾2013  年NB  Hinge  營收YoY-2.6%。
        預估2013  年非NB  Hinge  營收YoY+1.2%：  鑫禾非NB  領域產品有AIO  PC、POS  機、實物投影機用的Hinge。鑫禾2012  年因將營運重心放在NB  領域，  故於AIO  PC  領域營收下滑。2013  年雖積極爭取AIO  PC  訂單，但目前尚未有顯著成果，預估鑫禾2013年非NB  Hinge  營收YoY+1.2%。
        投資建議：  預估鑫禾2013  年稅後EPS  為5.76  元。目前2013  年PER  為11X，  股價未低估，  維持中立投資建議