扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:平安证券-宏观周报:下半年隔夜同业拆借利率中枢将下降到3.0%以下-130701

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-07-01 15:09:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄海南,黄海南
研报出处: 平安证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 486 KB 分享者: jda****ag 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        本周视点:下半年隔夜同业拆借利率中枢将下降到3.0%以下
        从2004  年到今年5  月份,银行间市场拆借利率的中枢走势与一年期基准存款利率基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但有两段时间例外,一是2010  年年底到11  年年初,二是2011  年5-6  月份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这段时间的宏观背景是:一是通胀高企、导致央行持续加息,央行利率从2.25%连续加息到3.5%;二是当时投资需求较旺,固定资产投资增速还比较高,2011  年上半年达到25.6%,全年也达到23.8%;三是民间资金极为紧张,民间融资断裂的事件时有发生,2011  年温州民间借贷利率达到24.5%,显著高于目前20-21%的水平。
        下半年,上述宏观背景已经出现了很大的变化:第一,在下半年通胀压力不大、经济增长较弱的背景下,下半年央行加息的概率为0;第二,投资需求也发生了较大变化,目前固定资产投资已经下降到接近20%,下半年有进一步下滑的风险,从信贷的对公中长期贷款占比也可看出,目前投资需求不旺。第三,关于债务违约,下半年具有不确定性,但大面债务违约的可能性不大。房地产、地方投融资平台债务风险在下半年还不会曝露,制造业信托可能出现局部的债务违约风险。
        因此,我们倾向于认为,下半年银行间拆借利率可能会回归基准利率附近。但是,鉴于下半年外汇占款相对于上半年将显著放缓,流动性肯定不及上半年宽松(1-5  月份加权平均隔夜拆借利率为2.44%)。因此,下半年隔夜利率可能高于上半年,但大部分时间应该低于基准利率,或者在基准利率附近。我们预计下半年隔夜利率的中枢为2.7%-3%。
        物价跟踪:总体价格指数微跌、分类商品涨跌不一
        上周商务部农产品价格与工业品价格数据因假期没有发布。从农业部农产品批发价格来看,农产品价格下跌最快的时间已经过去。一方面,蔬菜价格降幅趋缓;另一方面,猪肉价格从5  月下旬开始反弹。预计6  月份食品价格环比降幅相对于5  月份将显著收窄,预估6  月份CPI  环比为-0.1~0.2%,同比显著上升到2.5~2.6%,主要是翘尾因素上升所致。
        从  CRB  指数来看,自6  月初以来持续反弹,这或许意味着工业品环比下降最快的时候也已经过去了。我们预估6  月份PPI  环比为0,同比下降到-2.2%。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com