事件:
公司6月29日公告, 与丰城新高焦化有限公司签订《合同能源管理协议》,公司将为新高焦化一期年产110万吨焦炭生产线配建干熄焦余热发电装置及烟道气余热回收装置,并以合同能源管理模式为其提供专项节能服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
该余热电站预计装机容量为20MW,设计外供蒸汽量20t/h。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)项目静态总投资规模预计为1.95亿元。
点评:
干熄焦大单频现,再次印证公司业务拓展能力。继公司6月24日公告拿下恒坤化工130万吨/年焦炭生产线的25MW干熄焦EMC合同后,公司29日公布新高焦化110万吨/年焦炭生产线的20MW干熄焦EMC合同。公司在干熄焦领域拓展势头迅猛,拿单能力再次得到印证。
干熄焦或成业绩增长主驱动。从订单结构来看,截止目前,公司干熄焦在建、待建项目共计3个,装机容量合计54MW。2013年上半年,公司在干熄焦领域的业务从无到有,连续签下大单,在业务结构中逐步占据重要位置,将成为公司2014-2015年业绩增长的主要驱动。
未来预判。我们对公司的观点为“在手项目充沛,干熄焦或成主驱,业务拓展存想象空间”。(1)在手项目来看,公司目前在建、待建项目合计14个,总容量134.5MW,将分别在2013-2015年陆续贡献收入。公司在手订单充沛,能够支撑未来数年业绩快速增长。(2)干熄焦方面,目前干熄焦配备余热比率50%,我们测算潜在市场空间约1350MW,潜在投资规模或达135亿元。公司2013年上半年陆续签订三个项目,总容量54MW,开势迅猛。我们预计干熄焦将成为公司未来业绩快速发展的主要驱动。(3)业务拓展存想象空间,公司6月24日与新汶矿业集团签订战略合作框架协议,拟在焦炭余热发电、煤层气发电、火电机组设备设施升级改造、废水、废气治理等节能减排领域进行合作。公司通过与新汶矿业的合作,将进一步拓展业务领域,涉足多项节能减排领域,推动业务体量快速增长。
盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2013-2015年净利润分别同比增长53.62%、31.82%、22.58%,每股收益分别达到0.43元、0.57元、0.70元。我们的盈利预测基于目前公司在手订单所测算,随着公司新接订单增多,2014-2015业绩或超预期,我们认为公司合理估值为2013年30-35倍市盈率,对应股价为12.90-15.05元,维持“买入”的投资评级。
主要不确定因素。干熄焦余热工程进度不达预期,下游客户生产线开工率低迷。